Banco central

El uso del dinero como unidad de cuenta es anterior a la historia. El control gubernamental del dinero está documentado en la economía del antiguo Egipto (2750-2150 a. C.). ^{[ 21 ]} Los egipcios medían el valor de los bienes con una unidad central llamada shat . Al igual que muchas otras monedas, el shat estaba vinculado al oro . El valor de un shat en términos de bienes era definido por las administraciones gubernamentales. Otras culturas de Asia Menor materializaron posteriormente sus monedas en forma de monedas de oro y plata . ^{[ 22 ]}

La mera emisión de papel moneda u otro tipo de dinero financiero por parte de un gobierno no es lo mismo que la banca central. La diferencia radica en que el dinero financiero emitido por el gobierno, como el que existía en China durante la dinastía Yuan en forma de papel moneda, generalmente no es libremente convertible y, por lo tanto, es de menor calidad, lo que en ocasiones conduce a la hiperinflación .

A partir del siglo XII, surgió una red de bancos profesionales, principalmente en el sur de Europa (incluido el sur de Francia, con los Cahorsins). ^{[ 23 ]} Los bancos podían utilizar el dinero contable para crear depósitos para sus clientes. De este modo, tenían la posibilidad de emitir, prestar y transferir dinero de forma autónoma, sin el control directo de las autoridades políticas.

La Taula de canvi de Barcelona , ​​fundada en 1401, es el primer ejemplo de banco municipal, principalmente público, que fue pionero en la banca central a pequeña escala. Pronto fue emulada por el Banco de San Jorge en la República de Génova , fundado en 1407, y significativamente más tarde por el Banco del Giro en la República de Venecia y por una red de instituciones en Nápoles que posteriormente se consolidaron en el Banco di Napoli . Importantes bancos centrales municipales se establecieron a principios del siglo XVII en los principales centros comerciales del noroeste de Europa, como el Banco de Ámsterdam en 1609 ^{[ 24 ]} y el Banco de Hamburgo en 1619. ^{[ 25 ]} Estas instituciones ofrecían una infraestructura pública para pagos internacionales sin efectivo. ^{[ 26 ]} Su objetivo era aumentar la eficiencia del comercio internacional y salvaguardar la estabilidad monetaria. Estos bancos públicos municipales, por lo tanto, cumplían funciones comparables a las de los bancos centrales modernos. ^{[ 27 ]}

El banco central sueco, conocido desde 1866 como Sveriges Riksbank , fue fundado en Estocolmo en 1664 a partir de los restos del fracasado Stockholms Banco y respondía ante el Riksdag de los Estados , el parlamento sueco de principios de la Edad Moderna. ^{[ 28 ]} Una de las funciones del banco central sueco era prestar dinero al gobierno. ^{[ 29 ]}

El establecimiento del Banco de Inglaterra fue ideado por Charles Montagu, 1er Conde de Halifax , tras una propuesta de William Paterson de 1691. ^{[ 30 ]} Se otorgó una carta real el 27 de julio de 1694 mediante la aprobación de la Ley de Tonelaje . ^{[ 31 ]} El banco recibió la posesión exclusiva de los saldos del gobierno y fue la única corporación de responsabilidad limitada autorizada para emitir billetes . ^{[ 32 ]} Sin embargo, el Banco de Inglaterra de principios de la Edad Moderna no tenía todas las funciones de un banco central actual, por ejemplo, regular el valor de la moneda nacional, financiar al gobierno, ser el único distribuidor autorizado de billetes o funcionar como prestamista de última instancia para bancos que sufrían una crisis de liquidez .

A principios del siglo XVIII, un importante experimento de banca central nacional fracasó en Francia con el Banque Royale de John Law entre 1720 y 1721. Más adelante en el siglo, Francia realizó otros intentos con la Caisse d'Escompte, creada en 1767, y el rey Carlos III estableció el Banco de España en 1782. El Russian Assignation Bank , fundado en 1769 por Catalina la Grande , se apartó del patrón general de los primeros bancos centrales nacionales, ya que era propiedad directa del gobierno imperial ruso, en lugar de accionistas privados. En los nacientes Estados Unidos , Alexander Hamilton , como Secretario del Tesoro en la década de 1790, creó el First Bank of the United States a pesar de la fuerte oposición de los republicanos jeffersonianos . ^{[ 33 ]}

Durante el siglo XIX se establecieron bancos centrales en muchos países europeos. ^{[ 34 ] [ 35 ]} Napoleón creó el Banco de Francia en 1800 para estabilizar y desarrollar la economía francesa y mejorar la financiación de sus guerras. ^{[ 36 ]} El Banco de Francia siguió siendo el banco central europeo continental más importante durante todo el siglo XIX. ^{[ 37 ]} El Banco de Finlandia se fundó en 1812, poco después de que Rusia se apoderara de Finlandia, convirtiéndola en un gran ducado . ^{[ 38 ]} Simultáneamente, un pequeño grupo de poderosas redes bancarias familiares, representadas por la Casa de Rothschild , con sucursales en las principales ciudades de Europa, así como Hottinguer en Suiza y Oppenheim en Alemania, desempeñaron un papel cuasi central. ^{[ 39 ] [ 40 ]}

La teoría de la banca central, aunque el término aún no se utilizaba ampliamente, evolucionó en el siglo XIX. Henry Thornton , opositor de la doctrina de los billetes reales , fue defensor de la postura bullionista y una figura clave en la teoría monetaria. El proceso de expansión monetaria de Thornton anticipó las teorías de Knut Wicksell sobre el «proceso acumulativo que reformula la Teoría Cuantitativa de forma teóricamente coherente». En respuesta a la crisis monetaria de 1797, Thornton escribió en 1802 « Una investigación sobre la naturaleza y los efectos del crédito en papel de Gran Bretaña» , en la que argumentaba que el aumento del crédito en papel no había sido la causa de la crisis. El libro también ofrece una descripción detallada del sistema monetario británico, así como un análisis exhaustivo de las medidas que el Banco de Inglaterra debería adoptar para contrarrestar las fluctuaciones del valor de la libra. ^{[ 41 ]}

En el Reino Unido hasta mediados del siglo XIX, los bancos comerciales podían emitir sus propios billetes, y los billetes emitidos por las compañías bancarias provinciales eran de uso común en circulación. ^{[ 42 ]} Muchos consideran que los orígenes del banco central se remontan a la aprobación de la Ley de Carta Bancaria de 1844. [ ^{16 ] Bajo} la Ley de 1844, el bullionismo se institucionalizó en Gran Bretaña, ^{[ 43 ]} creando una relación entre las reservas de oro que mantenía el Banco de Inglaterra y los billetes que el banco podía emitir. ^{[ 44 ]} La Ley también impuso restricciones estrictas a la emisión de billetes por parte de los bancos del país. ^{[ 44 ]} El Banco de Inglaterra asumió un papel de prestamista de última instancia en la década de 1870 después de las críticas por su tibia respuesta a la quiebra de Overend, Gurney and Company . El periodista Walter Bagehot escribió sobre el tema en Lombard Street: A Description of the Money Market , en el que abogaba por que el banco se convirtiera oficialmente en prestamista de última instancia durante una crisis crediticia , lo que a veces se conoce como "la máxima de Bagehot".

Durante los siglos XIX y principios del XX, los bancos centrales de la mayor parte de Europa y Japón se desarrollaron bajo el patrón oro internacional . En aquella época, eran comunes los sistemas bancarios libres o las juntas monetarias . Sin embargo, los problemas derivados de las quiebras bancarias durante las recesiones propiciaron un mayor apoyo a los bancos centrales en aquellos países que aún no los poseían, como Australia. En Estados Unidos, el papel del banco central había desaparecido en la llamada Guerra Bancaria de la década de 1830, impulsada por el presidente Andrew Jackson . ^{[ 45 ]} En 1913, Estados Unidos creó el Sistema de la Reserva Federal mediante la aprobación de la Ley de la Reserva Federal . ^{[ 46 ]}

Tras la Primera Guerra Mundial , la Organización Económica y Financiera (OEF) de la Sociedad de Naciones , influenciada por las ideas de Montagu Norman y otros destacados responsables políticos y economistas de la época, desempeñó un papel activo en la promoción de la independencia de los bancos centrales, un componente clave de la ortodoxia económica que la OEF impulsó en la Conferencia de Bruselas (1920) . Así, la OEF dirigió la creación del Banco Nacional de Austria , el Banco Nacional de Hungría , el Banco de Danzig y el Banco de Grecia , así como reformas integrales del Banco Nacional de Bulgaria y el Banco de Estonia . Ideas similares fueron emuladas en otros países europeos recién independizados, por ejemplo, para el Banco Nacional de Checoslovaquia . ^{[ 14 ]}

Brasil estableció un banco central en 1945, precursor del Banco Central de Brasil creado veinte años después. Tras su independencia, numerosos países africanos y asiáticos también crearon bancos centrales o uniones monetarias. El Banco de la Reserva de la India , fundado durante el dominio colonial británico como una empresa privada, fue nacionalizado en 1949 tras la independencia del país. A principios del siglo XXI, la mayoría de los países del mundo contaban con un banco central nacional, una institución del sector público , aunque con grados de independencia muy diversos.

Antes de la adopción casi generalizada del modelo de bancos centrales nacionales del sector público, varias economías dependían de un banco central que, de hecho o legalmente, operaba desde fuera de su territorio. Los primeros bancos centrales coloniales, como el Banco de Java (fundado en 1828 en Batavia ), el Banco de Argelia (fundado en 1851 en Argel ) o la Corporación Bancaria de Hong Kong y Shanghái (fundada en 1865 en Hong Kong ), operaban desde la propia colonia. Sin embargo, tras la generalización del uso transcontinental del telégrafo eléctrico mediante cables submarinos , los nuevos bancos coloniales solían tener su sede en la metrópoli colonial; entre los ejemplos más destacados se encuentran el Banco de Indochina (fundado en 1875), el Banco de África Occidental (fundado en 1901) y el Banco de Madagascar (fundado en 1925), con sede en París. La sede del Banco de Argelia se trasladó de Argel a París en 1900.

En algunos casos, los países independientes que no tenían una base interna sólida de acumulación de capital y dependían críticamente de la financiación extranjera encontraron ventaja al otorgar un rol de banco central a bancos que eran efectivamente, o incluso legalmente, extranjeros. Un caso seminal fue el Banco Imperial Otomano establecido en 1863 como una empresa conjunta franco-británica, y uno particularmente flagrante fue el Banco Nacional de Haití con sede en París (establecido en 1881), que captó importantes recursos financieros de la nación de Haití , económicamente en dificultades aunque independiente . ^{[ 47 ]} Otros casos incluyen el Banco Imperial de Persia con sede en Londres , establecido en 1885, y el Banco Nacional de Albania con sede en Roma , establecido en 1925. El Banco Estatal de Marruecos se estableció en 1907 con accionistas internacionales y funciones de sede distribuidas entre París y Tánger , medio decenio antes de que el país perdiera su independencia. En otros casos, se han formado uniones monetarias organizadas, como la Unión Económica Bélgica-Luxemburgo , establecida en 1921. Luxemburgo no contaba con un banco central, sino que este era gestionado por un banco central nacional (en ese caso, el Banco Nacional de Bélgica ) en lugar de uno supranacional. La actual Zona Monetaria Común de África Meridional presenta características similares.

Otro patrón se observó en países donde las entidades federadas o subsoberanas gozaban de una amplia autonomía política, la cual se reflejaba en diversos grados en la organización del propio banco central. Entre estos ejemplos se encuentran el Banco Austrohúngaro (1878-1918), la Reserva Federal de Estados Unidos en sus dos primeras décadas, el Banco de los Estados Unidos (Bank deutscher Länder) entre 1948 y 1957, o el Banco Nacional de Yugoslavia (1972-1993). Por el contrario, algunos países organizados políticamente como federaciones, como Canadá, México o Suiza en la actualidad, dependen de un banco central unitario.

En la segunda mitad del siglo XX, el desmantelamiento de los sistemas coloniales dejó a algunos grupos de países utilizando la misma moneda a pesar de haber alcanzado la independencia nacional. A diferencia de la desintegración de Austria-Hungría y el Imperio Otomano tras la Primera Guerra Mundial , algunos de estos países decidieron mantener una moneda común, formando así una unión monetaria , y confiar su gestión a un banco central común. Ejemplos de ello son la Autoridad Monetaria del Caribe Oriental , el Banco Central de los Estados de África Occidental y el Banco de los Estados de África Central .

El concepto de banca central supranacional adquirió una dimensión significativa a nivel mundial con la Unión Económica y Monetaria de la Unión Europea y la creación del Banco Central Europeo (BCE) en 1998. En 2014, el BCE asumió un papel adicional de supervisión bancaria como parte de la política recientemente establecida de la unión bancaria europea .

La función principal de los bancos centrales suele ser mantener la estabilidad de precios , que puede definirse como un nivel específico de inflación. La inflación se define como la devaluación de una moneda o, de forma equivalente, como el aumento de los precios en relación con ella. La mayoría de los bancos centrales tienen actualmente un objetivo de inflación cercano al 2 %. Entre los enfoques alternativos para lograr la estabilidad de precios se incluye la estabilidad de los índices de precios durante períodos de tiempo más prolongados. ^{[ 49 ]}

Dado que la inflación reduce los salarios reales , los keynesianos la consideran la solución al desempleo involuntario. Sin embargo, una inflación "imprevista" genera pérdidas para los prestamistas, ya que el tipo de interés real será inferior al esperado. Por lo tanto, la política monetaria keynesiana busca una tasa de inflación estable.

Los bancos centrales, como autoridades monetarias de los estados representativos, están interconectados a través de los mercados financieros globalizados. Como regulador de una de las monedas más utilizadas en la economía mundial, la Reserva Federal de Estados Unidos desempeña un papel fundamental en el mercado monetario internacional. Siendo el principal proveedor y ajustador de la tasa de interés para el dólar estadounidense, la Reserva Federal implementa una serie de requisitos para controlar la inflación y el desempleo en Estados Unidos. ^{[ 50 ]}

El desempleo friccional es el período entre empleos durante el cual un trabajador busca trabajo o transita de un empleo a otro. El desempleo que va más allá del friccional se clasifica como desempleo no intencionado. Por ejemplo, el desempleo estructural es una forma de desempleo no intencionado que resulta de un desajuste entre la demanda en el mercado laboral y las habilidades y ubicaciones de los trabajadores que buscan empleo. La política macroeconómica generalmente busca reducir el desempleo no intencionado.

Keynes calificó de desempleo involuntario cualquier puesto de trabajo que se creara por un aumento de los bienes remunerados (es decir, una disminución de los salarios reales ) :

Los hombres están desempleados involuntariamente si, en caso de un pequeño aumento en el precio de los bienes remunerados en relación con el salario monetario, tanto la oferta agregada de trabajo dispuesto a trabajar por el salario monetario actual como la demanda agregada de dicho trabajo a ese salario serían mayores que el volumen de empleo existente. — John Maynard Keynes , La teoría general del empleo, el interés y el dinero, pág. 1

El crecimiento económico puede potenciarse mediante la inversión en capital , como por ejemplo, en maquinaria más avanzada o de mejor calidad. Un tipo de interés bajo implica que las empresas pueden obtener préstamos para invertir en su capital y pagar menos intereses. Por lo tanto, se considera que la reducción de los tipos de interés fomenta el crecimiento económico y se utiliza a menudo para paliar los periodos de bajo crecimiento. Por otro lado, el aumento de los tipos de interés se utiliza con frecuencia en épocas de alto crecimiento económico como mecanismo contracíclico para evitar el sobrecalentamiento de la economía y la formación de burbujas de mercado.

Otros objetivos de la política monetaria son la estabilidad de los tipos de interés, del mercado financiero y del mercado cambiario. Con frecuencia, estos objetivos son inseparables y suelen entrar en conflicto. Por ejemplo, el gasto deficitario tiende a incrementar la inflación. ^{[ 51 ]} Por consiguiente, es fundamental sopesar cuidadosamente los objetivos antes de implementar cualquier política.

Algunos creen que los bancos centrales deberían mitigar la tragedia de los bienes comunes , por ejemplo, en el caso del cambio climático . ^{[ 52 ]} Tras el Acuerdo de París sobre el cambio climático , se está debatiendo si los bancos centrales también deberían perseguir objetivos ambientales como parte de sus actividades. En 2017, ocho bancos centrales formaron la Red para la Ecologización del Sistema Financiero (NGFS) ^{[ 53 ]} para evaluar la forma en que los bancos centrales pueden utilizar sus herramientas de política monetaria y regulatoria para apoyar la mitigación del cambio climático . Hoy en día, más de 70 bancos centrales forman parte de la NGFS. ^{[ 54 ]}

En enero de 2020, el Banco Central Europeo anunció ^{[ 55 ]} que tendrá en cuenta las consideraciones climáticas al revisar su marco de política monetaria.

Los defensores de la "política monetaria verde" proponen que los bancos centrales incluyan criterios relacionados con el clima en sus marcos de elegibilidad de garantías, al realizar compras de activos y también en sus operaciones de refinanciamiento. ^{[ 56 ]} Pero críticos como Jens Weidmann argumentan que no es función de los bancos centrales llevar a cabo la política climática. ^{[ 57 ]} China se encuentra entre los bancos centrales más avanzados en lo que respecta a la política monetaria verde. ^{[ 58 ]} Ha otorgado un estatus preferencial a los bonos verdes para reducir su rendimiento ^{[ 59 ]} y utiliza la política de ventanilla para dirigir los préstamos verdes. ^{[ 60 ]}

Las implicaciones de los posibles activos varados en la economía ponen de manifiesto un ejemplo del riesgo inherente a la transición hacia el cambio climático, con posibles efectos en cascada en todo el sistema financiero . ^{[ 61 ] [ 62 ] [ 63 ]} En respuesta, los bancos centrales han adoptado o sugerido cuatro tipos generales de intervenciones, entre las que se incluyen el desarrollo de metodologías, el fomento de la inversión, la regulación financiera y los conjuntos de herramientas de política. ^{[ 20 ]}

El logro del umbral de 2 °C gira en parte en torno al desarrollo de regulaciones financieras alineadas con el clima. Un desafío significativo radica en la falta de concienciación entre las corporaciones e inversores, impulsada por un flujo de información deficiente y una divulgación insuficiente. ^{[ 20 ]} Para abordar este problema, los reguladores y los bancos centrales están promoviendo la transparencia, la presentación de informes integrados y las especificaciones de exposición, con el objetivo de promover metas a largo plazo de bajas emisiones de carbono, en lugar de objetivos financieros a corto plazo. ^{[ 20 ] [ 64 ]} Estas regulaciones buscan evaluar el riesgo de manera integral, identificando los activos intensivos en carbono y aumentando sus requisitos de capital. Esto debería resultar en que los activos con alto contenido de carbono sean menos atractivos, favoreciendo a los activos con bajo contenido de carbono, que históricamente se han percibido como vehículos de inversión de alto riesgo y baja volatilidad . ^{[ 20 ] [ 65 ] [ 66 ]}

La flexibilización cuantitativa es una medida potencial que podrían aplicar los bancos centrales para lograr una transición hacia una economía baja en carbono. ^{[ 20 ]} Si bien existe un sesgo histórico hacia las empresas con altas emisiones de carbono, incluidas en las carteras de los bancos centrales debido a sus altas calificaciones crediticias, los enfoques innovadores de la flexibilización cuantitativa podrían revertir esta tendencia para favorecer los activos con bajas emisiones de carbono. ^{[ 20 ] [ 67 ] [ 68 ]}

Considerando el impacto potencial de los bancos centrales en el cambio climático, es importante tener en cuenta sus mandatos. El mandato de un banco central puede ser limitado, lo que significa que se establecen pocos objetivos, restringiendo así su capacidad para incluir el cambio climático en sus políticas. ^{[ 20 ]} Sin embargo, no es necesario modificar los mandatos de los bancos centrales para incorporar actividades relacionadas con el cambio climático. ^{[ 20 ]} Por ejemplo, el Banco Central Europeo ha incorporado las emisiones de carbono a sus criterios de compra de activos, a pesar de su mandato relativamente limitado, centrado en la estabilidad de precios. ^{[ 69 ]}

Los bancos centrales implementan la política monetaria elegida por un país .

En algunos países, un banco central, a través de sus filiales, controla y supervisa el sector bancario. En otros, la supervisión bancaria la lleva a cabo un departamento gubernamental, como el Tesoro del Reino Unido , o un organismo gubernamental independiente, como la Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido . Esta examina los balances , el comportamiento y las políticas de los bancos hacia los consumidores. Además de la refinanciación, también proporciona a los bancos servicios como la transferencia de fondos, billetes, monedas y divisas. Por ello, a menudo se la describe como el "banco de los bancos".

Muchos países supervisan y controlan el sector bancario a través de diversas agencias y con distintos fines. La regulación bancaria en Estados Unidos, por ejemplo, está muy fragmentada, con tres agencias federales (la Corporación Federal de Seguro de Depósitos , la Junta de la Reserva Federal u Oficina del Contralor de la Moneda) y numerosas otras a nivel estatal y privado. Generalmente existe una importante cooperación entre las agencias. Por ejemplo, los bancos centrales , las instituciones de captación de depósitos y otros tipos de instituciones financieras pueden estar sujetos a regulaciones diferentes (y en ocasiones superpuestas). Algunos tipos de regulación bancaria pueden delegarse a otros niveles de gobierno, como los gobiernos estatales o provinciales.

Cualquier cártel bancario es objeto de una vigilancia y un control especialmente rigurosos. La mayoría de los países controlan las fusiones bancarias y desconfían de la concentración en este sector debido al peligro de la mentalidad de grupo y las burbujas crediticias descontroladas basadas en un único punto débil : la cultura crediticia de los pocos grandes bancos.

Los bancos centrales han participado cada vez más en la comunicación pública para garantizar la rendición de cuentas, generar confianza y gestionar las expectativas de inflación. ^{[ 77 ]} También se analizan diversos aspectos de la comunicación de los bancos centrales, incluido el contenido textual mediante técnicas de minería de texto, ^{[ 78 ]} las expresiones faciales durante las conferencias de prensa, ^{[ 79 ]} las características vocales, ^{[ 80 ]} y la claridad y legibilidad de los anuncios de política monetaria. ^{[ 81 ]}