Fondo mutuo

Los primeros fondos de inversión modernos , precursores de los fondos mutuos, se establecieron en la República Holandesa . En respuesta a la crisis financiera de 1772-1773 , el empresario Abraham (o Adriaan) van Ketwich, con sede en Ámsterdam, creó un fideicomiso llamado Eendragt Maakt Magt ("la unión hace la fuerza"). Su objetivo era brindar a los pequeños inversores la oportunidad de diversificar sus inversiones. ^{[ 5 ] [ 6 ]}

En el Reino Unido, uno de los primeros esquemas de inversión colectiva fue el Foreign & Colonial Government Trust, establecido en Londres en 1868, ampliamente considerado como el primer fideicomiso de inversión del mundo. ^{[ 7 ]}

El primer fondo de inversión en el Reino Unido, el Scottish American Investment Trust formado en 1873, se considera el "precursor más obvio" del fondo mutuo, según Diana B. Henriques . ^{[ 8 ]}

Una de las primeras compañías de inversión en EE. UU. similar a un fondo mutuo moderno fue el Boston Personal Property Trust, fundado en 1893; sin embargo, su propósito original era sortear la ley de Massachusetts que restringía las tenencias corporativas de bienes raíces, en lugar de invertir. ^{[ 9 ]} Los primeros fondos estadounidenses eran generalmente fondos cerrados con un número fijo de acciones que a menudo se negociaban a precios superiores al valor liquidativo de la cartera . ^{[ 10 ]} El primer fondo mutuo abierto con acciones reembolsables se estableció el 21 de marzo de 1924 como el Massachusetts Investors Trust, que aún existe hoy y es administrado por MFS Investment Management . ^{[ 11 ] [ 12 ]}

A diferencia de los fideicomisos cerrados anteriores que se negociaban con primas o descuentos respecto al valor liquidativo, el Massachusetts Investors Trust introdujo acciones reembolsables cuyo precio se basaba en el valor de la cartera subyacente, estableciendo así la estructura básica de los fondos mutuos abiertos modernos. ^{[ 13 ]}

En Estados Unidos, en 1929 había casi seis veces más fondos cerrados que fondos mutuos. ^{[ 14 ]}

Tras el crac de Wall Street de 1929 , el Congreso de los Estados Unidos aprobó una serie de leyes que regulaban los mercados de valores en general y los fondos de inversión en particular.

• La Ley de Valores de 1933 exige que todas las inversiones vendidas al público, incluidos los fondos mutuos, se registren ante la SEC y que proporcionen a los posibles inversores un folleto informativo que revele los datos esenciales sobre la inversión.
• La Ley del Mercado de Valores de 1934 exige que los emisores de valores, incluidos los fondos mutuos, informen periódicamente a sus inversores. Esta ley también creó la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), que es el principal organismo regulador de los fondos mutuos.
• La Ley de Ingresos de 1936 estableció directrices para la tributación de los fondos mutuos. Permitió que los fondos mutuos fueran tratados como una entidad de transferencia de ingresos , donde los ingresos se transfieren a los inversionistas, quienes son responsables del impuesto sobre esos ingresos.
• La Ley de Sociedades de Inversión de 1940 estableció normas que rigen específicamente los fondos mutuos.

Estas nuevas regulaciones fomentaron el desarrollo de fondos mutuos abiertos (en contraposición a los fondos cerrados). ^{[ 15 ]}

En 1936, la industria de fondos mutuos de EE. UU. era casi la mitad de grande que los fondos de inversión cerrados. Pero para 1947, los fondos mutuos habían crecido hasta duplicar el tamaño de los fondos cerrados; el crecimiento se aceleraría hasta diez veces más para 1959. En términos de montos en dólares, los fondos mutuos en EE. UU. totalizaron un valor de 2 mil millones de dólares en 1950 y alrededor de 17 mil millones de dólares en 1960. ^{[ 16 ]} La introducción de los fondos del mercado monetario en el entorno de altas tasas de interés de finales de la década de 1970 impulsó drásticamente el crecimiento de la industria.

Los primeros fondos indexados minoristas aparecieron a principios de la década de 1970, con el objetivo de capturar los rendimientos promedio del mercado en lugar de realizar análisis detallados empresa por empresa como lo habían hecho los fondos anteriores. Rex Sinquefield ofreció el primer fondo indexado S&P 500 al público general a partir de 1973, mientras trabajaba en el American National Bank de Chicago. ^{[ 17 ] [ 18 ]} El fondo de Sinquefield tenía $12 mil millones en activos después de sus primeros siete años. ^{[ 19 ]} John "Mac" McQuown también comenzó un fondo indexado en 1973, aunque era parte de un gran fondo de pensiones administrado por Wells Fargo y no estaba abierto al público general. ^{[ 17 ]} Batterymarch Financial, una pequeña firma de Boston que entonces empleaba a Jeremy Grantham , también ofreció fondos indexados a partir de 1973, pero era un concepto tan revolucionario que no tuvieron clientes de pago durante más de un año. ^{[ 17 ]} John Bogle fue otro pionero temprano de los fondos indexados con el First Index Investment Trust, formado en 1976 por The Vanguard Group ; Ahora se llama "Vanguard 500 Index Fund" y es uno de los fondos mutuos más grandes. ^{[ 17 ]}

A partir de la década de 1980, la industria de los fondos mutuos inició un período de crecimiento. ^{[ 4 ]} Según Robert Pozen y Theresa Hamacher, el crecimiento fue el resultado de tres factores:

1. Un mercado alcista tanto para acciones como para bonos,
2. Lanzamiento de nuevos productos (incluidos fondos basados ​​en bonos municipales , diversos sectores industriales, fondos internacionales y fondos con fecha objetivo ) y
3. Mayor distribución de participaciones en fondos. Entre los nuevos canales de distribución se encontraban los planes de jubilación. Los fondos mutuos son ahora una opción de inversión preferida en ciertos tipos de planes de jubilación, específicamente en los planes 401(k) , otros planes de contribución definida y en las cuentas individuales de jubilación (IRA), todos los cuales experimentaron un auge de popularidad en la década de 1980. ^{[ 20 ]}

El escándalo de los fondos de inversión de 2003 implicó un trato desigual a los accionistas, ya que algunas gestoras permitieron a inversores favorecidos realizar operaciones de compraventa tardías o especulación a corto plazo, actividades prohibidas . El escándalo fue descubierto por el exfiscal general de Nueva York, Eliot Spitzer , y dio lugar a un aumento de la regulación.

En un estudio de 2007 sobre fondos de inversión alemanes, Johannes Gomolka y Ralf Jasny encontraron evidencia estadística de arbitraje ilegal de zonas horarias en la negociación de dichos fondos. ^{[ 21 ]} Aunque se informó a los reguladores, BaFin nunca se pronunció sobre estos resultados.

• Mayor oportunidad de diversificación : Un fondo se diversifica al mantener muchos valores. Esta diversificación reduce el riesgo.
• Liquidez diaria: En Estados Unidos, las participaciones en fondos mutuos pueden canjearse por su valor liquidativo en un plazo de siete días, pero en la práctica el canje suele ser mucho más rápido. Esta liquidez puede generar un desajuste entre activos y pasivos que plantea dificultades, lo que en parte motivó una norma de gestión de liquidez de la SEC en 2016. ^{[ 22 ]}
• Gestión profesional de inversiones: Los fondos abiertos y cerrados contratan gestores de cartera para supervisar las inversiones del fondo.
• Posibilidad de participar en inversiones que normalmente solo están al alcance de grandes inversores. Por ejemplo, a los inversores individuales a menudo les resulta difícil invertir directamente en mercados extranjeros.
• Servicio y comodidad: Los fondos suelen ofrecer servicios como la emisión de cheques.
• Supervisión gubernamental: Los fondos mutuos están regulados por un organismo gubernamental.
• Transparencia y facilidad de comparación: Todos los fondos mutuos están obligados a informar la misma información a los inversionistas, lo que facilita su comparación entre sí. ^{[ 20 ]}

Los fondos mutuos también tienen desventajas, entre las que se incluyen:

• Honorarios
• Menor control sobre el momento del reconocimiento de las ganancias.
• Ingresos menos predecibles
• No hay oportunidad de personalizar ^{[ 20 ]}
• Compra y venta solo una vez al día, a precios inciertos.
• No se permite la negociación intradía; no se permiten órdenes limitadas ni ventas en corto.
• Potencialmente, mayor inmovilización de efectivo, ya que los fondos mutuos deben mantener más efectivo para hacer frente a los reembolsos.
• Impuestos potencialmente más altos
• Los nuevos inversores heredan antiguas obligaciones fiscales.
• Cuando algunos inversores se incorporan o abandonan el fondo, los costes (tanto los costes de transacción como los precios desactualizados) son asumidos por todos los inversores del fondo.

En ocasiones, los inversores en fondos mutuos pueden enfrentarse a facturas de impuestos por impuestos incurridos antes de que compraran participaciones en el fondo. ^{[ 23 ]}

John Bogle prefería los fondos mutuos, pues consideraba que los ETF fomentaban la compraventa y la especulación. Se oponía a los ETF para fondos de gestión activa con altas comisiones y señalaba que muchos inversores no conseguían obtener la rentabilidad total de sus fondos al perseguir ganancias (comprar caro y vender barato). ^{[ 24 ]}

En Estados Unidos, las principales leyes que rigen los fondos mutuos son:

• La Ley de Valores de 1933 exige que todas las inversiones vendidas al público, incluidos los fondos mutuos, se registren ante la SEC y que proporcionen a los posibles inversores un folleto informativo que revele los datos esenciales sobre la inversión.
• La Ley del Mercado de Valores de 1934 exige que los emisores de valores, incluidos los fondos mutuos, informen periódicamente a sus inversores; esta ley también creó la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), que es el principal organismo regulador de los fondos mutuos.
• La Ley de Ingresos de 1936 estableció directrices para la tributación de los fondos mutuos. Los fondos mutuos no tributan sobre sus ingresos y ganancias si cumplen con ciertos requisitos del Código de Rentas Internas de los Estados Unidos ; en cambio, la renta imponible se transfiere a los inversionistas del fondo. El IRS exige a los fondos que diversifiquen sus inversiones, limiten la propiedad de valores con derecho a voto, distribuyan la mayor parte de sus ingresos (dividendos, intereses y ganancias de capital netas de pérdidas) a sus inversionistas anualmente y obtengan la mayor parte de los ingresos invirtiendo en valores y divisas. ^{[ 25 ]} La caracterización de los ingresos de un fondo no cambia cuando se pagan a los accionistas. Por ejemplo, cuando un fondo mutuo distribuye ingresos por dividendos a sus accionistas, los inversionistas del fondo declararán la distribución como ingresos por dividendos en su declaración de impuestos. Como resultado, a los fondos mutuos se les suele llamar vehículos de flujo directo o de transferencia directa , porque simplemente transfieren los ingresos y las obligaciones tributarias relacionadas a sus inversionistas. ^{[ 26 ]}
• La Ley de Sociedades de Inversión de 1940 establece normas específicas que rigen los fondos mutuos. Esta ley se centra en la divulgación al público inversionista de información sobre el fondo y sus objetivos de inversión, así como sobre la estructura y las operaciones de la sociedad de inversión.
• La Ley de Asesores de Inversión de 1940 establece normas que rigen a los asesores de inversión. Con ciertas excepciones, esta ley exige que las empresas o los profesionales independientes que reciben una compensación por asesorar a terceros sobre inversiones en valores se registren ante la SEC y cumplan con las regulaciones diseñadas para proteger a los inversionistas. ^{[ 27 ]}
• La Ley de Mejora de los Mercados Nacionales de Valores de 1996 otorgó al gobierno federal la facultad de reglamentación, anulando la competencia de los reguladores estatales. Sin embargo, los estados conservan la facultad de investigar y enjuiciar el fraude relacionado con los fondos de inversión.

Los fondos mutuos son supervisados ​​por un consejo de administración si están constituidos como sociedad anónima, o por un consejo de fideicomisarios si están constituidos como fideicomiso. El consejo debe garantizar que el fondo se gestione en beneficio de sus inversores. El consejo contrata al gestor del fondo y a otros proveedores de servicios.

El patrocinador o la sociedad gestora del fondo, a menudo denominada gestora del fondo, realiza operaciones de compraventa de las inversiones del fondo de acuerdo con su objetivo de inversión. Los fondos gestionados por la misma sociedad bajo la misma marca se conocen como familia de fondos o grupo de fondos. Un gestor de fondos debe ser un asesor de inversiones registrado .

En la Unión Europea, los fondos se rigen por las leyes y reglamentos establecidos en su país de origen. Sin embargo, la Unión Europea ha establecido un régimen de reconocimiento mutuo que permite que los fondos regulados en un país se comercialicen en todos los demás países de la Unión Europea, siempre que cumplan ciertos requisitos. La directiva que establece este régimen es la Directiva de 2009 sobre Organizaciones de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios (OCIM) , y los fondos que cumplen con sus requisitos se conocen como fondos OICVM.

La regulación de los fondos mutuos en Canadá se rige principalmente por el Instrumento Nacional 81-102 "Fondos Mutuos", que se implementa de forma independiente en cada provincia o territorio. Los Administradores de Valores Canadienses trabajan para armonizar la regulación en todo Canadá. ^{[ 28 ]}

En el mercado de Hong Kong, los fondos mutuos están regulados por dos autoridades:

• La Comisión de Valores y Futuros (SFC) desarrolla normas que se aplican a todos los fondos mutuos comercializados en Hong Kong. ^{[ 29 ]}
• Las normas de la Autoridad de Planes de Fondos de Previsión Obligatoria (MPFA) se aplican únicamente a los fondos mutuos comercializados para su uso en las cuentas de jubilación de los residentes de Hong Kong. Las normas de la MPFA son generalmente más restrictivas que las de la SFC. ^{[ 30 ]}

En Taiwán, los fondos mutuos están regulados por la Comisión de Supervisión Financiera (FSC). ^{[ 31 ]}

Los fondos mutuos en India están regulados por la Junta de Valores y Bolsa de India (SEBI) , el organismo regulador del mercado de valores y materias primas propiedad del Gobierno de India, ^{[ 32 ]} bajo las regulaciones de la SEBI (Fondos Mutuos) de 1996. El aspecto funcional de la industria de fondos mutuos está bajo la jurisdicción de la Asociación de Fondos Mutuos de India (AMFI), una asociación comercial para todas las compañías de gestión de activos de fondos mutuos registrados en la SEBI en el país. Constituida en agosto de 1995, la organización emprendió la campaña «Mutual Funds Sahi hai» en marzo de 2017 para promover la concienciación de los inversores sobre los fondos mutuos en India. ^{[ 33 ]}

Los fondos de inversión abiertos deben estar dispuestos a recomprar sus participaciones a sus inversores al valor liquidativo (VL) calculado ese día en función de los precios de los títulos que posee el fondo. En Estados Unidos, los fondos abiertos deben recomprar participaciones al final de cada jornada laboral. En otras jurisdicciones, es posible que solo se les exija recomprar participaciones con mayor frecuencia. Por ejemplo, los fondos UCITS en Europa solo están obligados a aceptar reembolsos dos veces al mes (aunque la mayoría de los UCITS los aceptan diariamente).

La mayoría de los fondos abiertos también venden participaciones al público todos los días hábiles; el precio de estas participaciones se basa en el valor liquidativo (NAV).

Los fondos de inversión abiertos suelen denominarse simplemente "fondos mutuos".

En Estados Unidos, a finales de 2019, había 7.945 fondos mutuos abiertos con activos combinados de 21,3 billones de dólares, lo que representaba el 83% de la industria estadounidense. ^{[ 4 ]}

Los fondos de inversión colectiva (UIT, por sus siglas en inglés) se emiten al público una sola vez, al momento de su creación. Generalmente, los UIT tienen una duración limitada, establecida en el momento de su constitución. Los inversores pueden reembolsar sus participaciones directamente al fondo en cualquier momento (de forma similar a un fondo abierto) o esperar a que el fondo se liquide. Con menos frecuencia, pueden vender sus participaciones en el mercado abierto.

A diferencia de otros tipos de fondos mutuos, los fideicomisos de inversión unitaria no cuentan con un gestor de inversiones profesional. Su cartera de valores se establece en el momento de la creación del fideicomiso.

En Estados Unidos, a finales de 2019, había 4.571 UIT con activos combinados inferiores a 0,1 billones de dólares. ^{[ 4 ]}

Los fondos cerrados generalmente emiten acciones al público una sola vez, al crearse mediante una oferta pública inicial . Posteriormente, sus acciones cotizan en bolsa. Los inversores que deseen vender sus acciones deben hacerlo a otro inversor en el mercado; no pueden revenderlas al fondo. El precio que reciben los inversores por sus acciones puede ser significativamente diferente del valor liquidativo (VL); puede ser superior al VL o, más comúnmente, inferior al VL.

En Estados Unidos, a finales de 2019, había 500 fondos mutuos cerrados con activos combinados de 0,28 billones de dólares. ^{[ 4 ]}

Los fondos del mercado monetario invierten en instrumentos del mercado monetario , que son títulos de renta fija con un plazo de vencimiento muy corto y una alta calidad crediticia. Los inversores suelen utilizar los fondos del mercado monetario como alternativa a las cuentas de ahorro bancarias, aunque, a diferencia de estas últimas, los fondos del mercado monetario no están asegurados por el gobierno.

En Estados Unidos, los fondos del mercado monetario vendidos a inversores minoristas y a aquellos que invierten en valores gubernamentales pueden mantener un valor liquidativo estable de 1 dólar por acción, siempre que cumplan ciertas condiciones. Los fondos del mercado monetario vendidos a inversores institucionales que invierten en valores no gubernamentales deben calcular su valor liquidativo en función del valor de los valores que poseen.

En Estados Unidos, a finales de 2019, los activos en fondos del mercado monetario ascendían a 3,6 billones de dólares, lo que representaba el 14% del sector. ^{[ 4 ]}

Los fondos de bonos invierten en títulos de renta fija o deuda. Los fondos de bonos se pueden subclasificar según:

• Los tipos específicos de bonos que se poseen (como bonos de alto rendimiento o bonos basura , bonos corporativos con grado de inversión , bonos gubernamentales o bonos municipales ).
• El vencimiento de los bonos en cartera (es decir, a corto, medio o largo plazo)
• El país emisor de los bonos (como Estados Unidos, mercado emergente o global)
• El tratamiento fiscal de los intereses recibidos (gravables o exentos de impuestos)

En Estados Unidos, a finales de 2019, los activos en fondos de bonos (de todo tipo) ascendían a 5,7 billones de dólares, lo que representaba el 22% del sector. ^{[ 4 ]}

Los fondos de acciones o de renta variable invierten en acciones ordinarias . Los fondos de acciones pueden centrarse en un área particular del mercado de valores, como por ejemplo:

• Acciones de un sector específico
• Acciones procedentes de un país o región específicos.
• Acciones de empresas que experimentan un fuerte crecimiento
• Acciones que los gestores de cartera consideran que tienen un buen valor en relación con el valor del negocio de la empresa.
• Acciones que pagan altos dividendos y generan ingresos.
• Acciones dentro de un determinado rango de capitalización de mercado.

En Estados Unidos, a finales de 2019, los activos en fondos de acciones (de todo tipo) ascendían a 15 billones de dólares, lo que representaba el 58% del sector. ^{[ 4 ]}

Los fondos que invierten en un número relativamente pequeño de acciones se conocen como "fondos de enfoque".

Los fondos híbridos invierten tanto en bonos como en acciones o en valores convertibles . Los fondos equilibrados , los fondos de asignación de activos, los fondos de bonos convertibles , ^{[ 34 ]} los fondos de fecha objetivo o de riesgo objetivo, y los fondos de ciclo de vida o de estilo de vida son todos tipos de fondos híbridos. El rendimiento de los fondos híbridos puede explicarse mediante una combinación de factores bursátiles (p. ej., el modelo de tres factores de Fama-French ), factores de bonos (p. ej., los rendimientos excedentes de un índice de bonos gubernamentales), factores de opciones (p. ej., la volatilidad implícita del mercado bursátil) y factores del fondo (p. ej., la oferta neta de bonos convertibles). ^{[ 35 ]}

Los fondos híbridos pueden estructurarse como fondos de fondos , lo que significa que invierten comprando participaciones en otros fondos mutuos que invierten en valores. Muchos fondos de fondos invierten en fondos afiliados (es decir, fondos mutuos gestionados por el mismo patrocinador), aunque algunos invierten en fondos no afiliados (es decir, gestionados por otros patrocinadores) o en una combinación de ambos.

En Estados Unidos, a finales de 2019, los activos en fondos híbridos ascendían a 1,6 billones de dólares, lo que representaba el 6% del sector. ^{[ 4 ]}

Los fondos pueden invertir en materias primas u otras inversiones.

La comisión de gestión la paga el fondo a la sociedad gestora o patrocinadora que lo organiza, presta los servicios de gestión de cartera o asesoramiento de inversión y, normalmente, le otorga su marca. El gestor del fondo también puede prestar otros servicios administrativos. La comisión de gestión suele tener tramos de descuento, lo que significa que disminuye en porcentaje a medida que aumenta el importe invertido (ya sea en el fondo específico o en la familia de fondos en su conjunto). El consejo de administración del fondo revisa la comisión de gestión anualmente. Los accionistas del fondo deben votar cualquier propuesta de aumento, pero el gestor o patrocinador del fondo puede acordar la exención total o parcial de la comisión de gestión para reducir el ratio de gastos del fondo.

Los fondos indexados generalmente cobran una comisión de gestión más baja que los fondos de gestión activa.

Cuando estos gastos se cobran por separado, los cargos de distribución cubren el marketing, la distribución de las participaciones del fondo y los servicios a los inversores. Existen tres tipos de cargos de distribución.

• Comisión de venta o cargo inicial. La comisión de venta o cargo inicial es una comisión que un fondo mutuo paga a un corredor al comprar participaciones. Se expresa como un porcentaje del monto total invertido o del "precio de oferta pública", que equivale al valor liquidativo más la comisión de venta por participación. Esta comisión suele disminuir a medida que aumenta el monto invertido, siguiendo ciertos umbrales . El inversionista paga esta comisión, que se deduce del monto invertido.
• Comisión de salida. Algunos fondos aplican una comisión de salida , que el inversor paga al reembolsar sus participaciones. Si esta comisión disminuye a medida que el inversor mantiene las participaciones durante más tiempo, se denomina comisión de venta diferida contingente (CDSC). Al igual que la comisión de entrada, la comisión de salida la paga el inversor; se deduce del importe del reembolso.
• Comisión por distribución y servicios. Algunos fondos cobran una comisión anual para compensar al distribuidor de participaciones por los servicios prestados a los accionistas. En Estados Unidos, esta comisión se conoce a veces como comisión 12b-1 , en referencia a la normativa de la SEC que la autoriza. La comisión por distribución y servicios la paga el fondo y reduce su valor liquidativo.

Los gastos de distribución suelen variar según la clase de acciones.

Un fondo de inversión paga gastos relacionados con la compra o venta de los valores de su cartera. Estos gastos pueden incluir comisiones de corretaje . Estos costos suelen estar directamente relacionados con la rotación de la cartera.

Es posible que los accionistas deban pagar comisiones por ciertas transacciones, como la compra o venta de participaciones del fondo. Un fondo también puede cobrar una comisión por el mantenimiento de una cuenta individual de jubilación para un inversor.

Algunos fondos cobran comisiones de reembolso cuando un inversor vende sus participaciones poco después de comprarlas (generalmente dentro de los 30, 60 o 90 días posteriores a la compra). Estas comisiones se calculan como un porcentaje del importe de la venta. Las comisiones por transacción no se incluyen en el ratio de gastos.

Un fondo mutuo puede pagar por otros servicios, entre ellos:

• Honorarios y gastos de la junta directiva o de los fideicomisarios
• Comisión de custodia: se paga a un banco custodio por mantener la cartera del fondo en custodia y cobrar los intereses adeudados por los valores.
• Comisión de administración del fondo : para supervisar todos los asuntos administrativos, como la preparación de estados financieros e informes para accionistas, presentaciones ante la SEC, monitoreo del cumplimiento, cálculo de rendimientos totales y otra información de desempeño, preparación/presentación de declaraciones de impuestos y todos los gastos de mantenimiento del cumplimiento con las leyes estatales de valores estatales.
• Comisión de contabilidad de fondos: por la prestación de servicios de contabilidad de inversiones o valores y el cálculo del valor liquidativo (normalmente, todos los días que la Bolsa de Nueva York está abierta).
• Honorarios por servicios profesionales: honorarios legales y de auditoría
• Tasas de registro: pagadas a la SEC y a los reguladores estatales de valores.
• Gastos de comunicación con los accionistas: impresión y envío por correo de los documentos necesarios para los accionistas, como informes y folletos informativos.
• Honorarios y gastos del agente de transferencia: por mantener los registros de accionistas, proporcionar estados de cuenta y formularios fiscales a los inversionistas y brindar asistencia y servicio telefónico, por internet u otros medios a los inversionistas.
• Otros cargos/gastos varios

El gestor o patrocinador del fondo puede aceptar subvencionar algunos de estos gastos.

El ratio de gastos equivale a las comisiones y gastos recurrentes imputados al fondo durante el año, divididos entre el patrimonio neto promedio. La comisión de gestión y los cargos por servicios del fondo suelen incluirse en el ratio de gastos. Las comisiones de entrada y salida, las comisiones por transacciones de valores y las comisiones por transacciones de accionistas normalmente se excluyen.

Para facilitar la comparación de gastos, los reguladores generalmente exigen que los fondos utilicen la misma fórmula para calcular el índice de gastos y publiquen los resultados.

Los fondos mutuos en los Estados Unidos están obligados a informar las tasas de rendimiento anuales compuestas promedio para períodos de uno, cinco y diez años utilizando la siguiente fórmula: ^{[ 40 ]}

P × (1+ T ) ⁿ = ERV

Dónde:

P = un pago inicial hipotético de 1000 dólares

T = rentabilidad total anual promedio (como porcentaje dividido por 100, por ejemplo, 0,05 para una rentabilidad del 5%).

n = número de años

ERV = valor canjeable final de un pago hipotético de $1,000 realizado al comienzo de los períodos de uno, cinco o diez años al final de esos períodos (o porción fraccionaria).

El valor liquidativo (VL) de un fondo equivale al valor de mercado actual de sus activos menos sus pasivos (esta cifra también se conoce como "patrimonio neto"). Generalmente se expresa como un importe por acción, calculado dividiendo el patrimonio neto entre el número de acciones en circulación. Los fondos deben calcular su valor liquidativo según las normas establecidas en sus folletos informativos. La mayoría lo calcula al final de cada jornada laboral.

La valoración de los títulos que componen la cartera de un fondo suele ser la parte más difícil del cálculo del valor liquidativo. El consejo de administración del fondo suele supervisar la valoración de los títulos.

Un único fondo de inversión puede ofrecer a los inversores la posibilidad de elegir entre diferentes combinaciones de comisiones de entrada, comisiones de salida y comisiones de distribución y servicios, mediante la oferta de distintos tipos de acciones, conocidas como clases de acciones. Todas ellas invierten en la misma cartera de valores, pero cada una tiene gastos diferentes y, por lo tanto, distintos valores liquidativos y resultados de rendimiento. Algunas de estas clases de acciones pueden estar disponibles únicamente para determinados tipos de inversores. ^{[ 41 ]}

Las clases de acciones típicas para los fondos vendidos a través de corredores u otros intermediarios en los Estados Unidos son:

• Las acciones de clase A suelen estar sujetas a una comisión de venta inicial, además de una pequeña comisión por distribución y servicios.
• Las acciones de clase B generalmente no tienen una comisión de venta inicial; en cambio, tienen una alta comisión de venta diferida contingente (CDSC) que disminuye gradualmente a lo largo de varios años, junto con una alta comisión 12b-1 . Las acciones de clase B generalmente se convierten automáticamente en acciones de clase A después de haber sido mantenidas durante un cierto período.
• Las acciones de clase C suelen tener una comisión de distribución y servicios elevada y un cargo por venta diferido contingente moderado que se elimina después de uno o dos años. Por lo general, las acciones de clase C no se convierten a otra clase. A menudo se las denomina acciones de "carga nivelada".
• Las acciones de Clase I suelen estar sujetas a requisitos de inversión mínima muy elevados y, por lo tanto, se conocen como acciones "institucionales". Son acciones sin comisiones de entrada ni salida.
• Las cuentas de clase R se suelen utilizar en planes de jubilación como los planes 401(k) . Normalmente no cobran comisiones de entrada, pero sí una pequeña comisión por distribución y servicios.

Los fondos sin comisiones en Estados Unidos suelen tener dos clases de acciones:

• Las acciones de Clase I no tienen comisión de distribución ni de servicios.
• Las acciones de clase N tienen una comisión de distribución y servicios que no supera el 0,25% de los activos del fondo.

Ninguna de las dos clases de acciones suele cobrar una comisión inicial ni una comisión final.

La rotación de cartera mide el volumen de operaciones de un fondo con sus valores. Se expresa como un porcentaje del valor de mercado promedio de los valores a largo plazo que la componen. La rotación se calcula dividiendo el menor de los siguientes valores entre las compras y ventas del fondo durante un año determinado y el valor de mercado promedio de los valores a largo plazo durante el mismo período. Si el período es inferior a un año, la rotación generalmente se anualiza.