El crac de Wall Street de 1929

El crac de Wall Street de 1929 , también conocido como el Gran Crack , fue una importante caída del mercado de valores en Estados Unidos que comenzó en octubre  de 1929 con un fuerte descenso de los precios en la Bolsa de Nueva York (NYSE). Provocó una rápida pérdida de confianza en el sistema bancario estadounidense y marcó el inicio de la Gran Depresión mundial , que se prolongó hasta la entrada de Estados Unidos en la Segunda Guerra Mundial el 8 de diciembre de 1941, convirtiéndose así en el crac más devastador de la historia del país. Se asocia principalmente con el 24 de octubre de 1929, conocido como el " Jueves Negro  ", cuando se negociaron un récord de 12,9 millones de acciones en la bolsa, ^{[ 1 ] [ 2 ]} y el 29 de octubre de 1929, o " Martes Negro ", cuando  se negociaron unos 16,4 millones de acciones. ^{[ 3 ]}

Los " Felices Años Veinte " de la década anterior habían sido una época de expansión industrial en Estados Unidos, y gran parte de las ganancias se habían invertido en especulación , incluyendo acciones. Muchos ciudadanos, decepcionados por los bajos tipos de interés que ofrecían sus depósitos bancarios, invirtieron sus relativamente pequeñas sumas en corredores de bolsa . Para 1929, la economía estadounidense mostraba signos de dificultades; el sector agrícola estaba deprimido debido a la sobreproducción y la caída de los precios, lo que obligó a muchos agricultores a endeudarse, y los fabricantes de bienes de consumo también tenían una producción invendible debido a los bajos salarios y, por lo tanto, a su escaso poder adquisitivo . Los dueños de las fábricas redujeron la producción y despidieron personal, disminuyendo aún más la demanda. A pesar de estas tendencias, los inversores continuaron comprando acciones en sectores de la economía donde la producción estaba disminuyendo y el desempleo aumentando, lo que impulsó los precios de las acciones muy por encima de su valor intrínseco.

En septiembre de 1929, los accionistas más experimentados se percataron de que los precios no podían seguir subiendo y comenzaron a deshacerse de sus participaciones, lo que provocó que el valor de las acciones se estancara y luego cayera, incentivando a más vendedores. Ante el pánico de los inversores, la venta se volvió frenética. Tras el Jueves Negro, los principales banqueros unieron fuerzas para comprar acciones a precios superiores al valor de mercado, una estrategia empleada durante el Pánico de 1907. Esto propició una breve recuperación antes del Martes Negro. Las medidas posteriores no lograron detener la caída, que continuó hasta el 8 de julio de 1932; para entonces, el mercado bursátil había perdido cerca del 90% de su valor previo al desplome.

El Congreso respondió a los acontecimientos aprobando la Ley Bancaria de 1933 (Ley Glass-Steagall), que separó la banca comercial de la banca de inversión , y la Ley de Valores de 1933 y la Ley del Mercado de Valores de 1934 , que creó la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. , autorizó la creación de sus reglamentos de divulgación y prohibió la manipulación del mercado , el uso de información privilegiada y las prácticas de inversión especulativa que precipitaron el desplome. ^{[ 4 ]} Las bolsas de valores introdujeron la práctica de suspender las operaciones cuando los precios caían rápidamente para limitar las ventas de pánico . Los académicos discrepan sobre el papel del desplome en la Gran Depresión. Algunos argumentan que las fluctuaciones de precios no fueron, por sí solas, lo suficientemente graves como para desencadenar un colapso importante del sistema financiero. Otros sostienen que el desplome, combinado con otros problemas económicos en EE. UU. en la década de 1920, debe entenderse como una etapa de un ciclo económico más amplio que afectaba a las economías capitalistas .

Los " Felices Años Veinte ", la década posterior a la Primera Guerra Mundial y la Recesión de 1920-1921 , ^{[ 5 ]} han sido considerados académica y biográficamente como una era definida por la riqueza, el lujo y el exceso. Aprovechando el optimismo de la posguerra, los estadounidenses de zonas rurales emigraron masivamente a las ciudades durante toda la década, con la esperanza de encontrar una vida más próspera en medio de la creciente expansión del sector industrial estadounidense, buscando medios de consumo ostentoso . ^{[ 6 ]}

Las disminuciones en la oferta monetaria causadas por las decisiones de la Reserva Federal comenzaban a tener un efecto contractivo severo en la producción. ^{[ 7 ]} A pesar del riesgo inherente de la especulación , se creía ampliamente que el mercado de valores continuaría subiendo. El 25 de marzo de 1929, después de que la Reserva Federal advirtiera sobre la especulación excesiva, se produjo una pequeña caída cuando los inversores comenzaron a vender acciones rápidamente, exponiendo la base inestable del mercado. ^{[ 8 ]} Dos días después, el banquero Charles E. Mitchell anunció que su compañía, el National City Bank , proporcionaría 25 millones de dólares en crédito para detener la caída del mercado. ^{[ 8 ]} La medida de Mitchell puso fin temporalmente a la crisis financiera, y el dinero a la vista disminuyó del 20 al 8 por ciento. ^{[ 8 ]} Sin embargo, la economía estadounidense mostró señales ominosas de problemas. ^{[ 8 ]} La producción de acero disminuyó, la construcción estaba lenta, las ventas de automóviles cayeron y los consumidores estaban acumulando grandes deudas debido al crédito fácil. ^{[ 8 ]}

A pesar de estos problemas y las caídas del mercado en marzo y mayo de 1929, las acciones reanudaron su avance en junio, y las ganancias continuaron casi sin interrupción hasta principios de septiembre de 1929 (el promedio Dow Jones ganó más del 20% entre junio y septiembre). El mercado había estado en una racha de nueve años en la que el promedio industrial Dow Jones aumentó su valor diez veces, alcanzando un máximo de 381,17 el 3 de septiembre de 1929. ^{[ 8 ]} Poco antes del desplome, el economista Irving Fisher proclamó célebremente: "Los precios de las acciones han alcanzado lo que parece ser una meseta permanentemente alta". ^{[ 9 ]} El optimismo y las ganancias financieras del gran mercado alcista se consideraron sacudidos después de una predicción muy publicitada del 5 de septiembre del experto financiero Roger Babson , declarando que "se avecina un desplome, y puede ser terrible". ^{[ 10 ] [ 11 ]} La caída inicial de septiembre fue entonces llamada la "caída de Babson" en la prensa. Ese fue el comienzo del Gran Crack, pero hasta la fase más severa del desplome en octubre, muchos inversores consideraron la "Babson Break" de septiembre como una "corrección saludable" y una oportunidad de compra. ^{[ 12 ]}

El 20 de septiembre de 1929, el destacado inversor británico Clarence Hatry y muchos de sus socios fueron encarcelados por fraude y falsificación, lo que provocó la suspensión de sus empresas. Esto pudo haber debilitado la confianza de los estadounidenses en sus propias compañías, ^{[ 13 ]} aunque tuvo un impacto mínimo en la Bolsa de Valores de Londres. En los días previos al desplome, el mercado se mostró sumamente inestable. Los períodos de ventas y altos volúmenes se alternaron con breves períodos de subida de precios y recuperación.

Los economistas conservadores Jude Wanniski y Alan Reynolds han argumentado que la causa inmediata del desplome fue el temor de los inversores ante la Ley Arancelaria Smoot-Hawley , que se estaba negociando en el Senado estadounidense en ese momento. El 23 de octubre de 1929, durante la votación de una enmienda al proyecto de ley, 16 senadores que se consideraban miembros de una coalición antiarancelaria cambiaron inesperadamente su voto y apoyaron un aumento del arancel a las importaciones de carburo de calcio procedentes de Canadá. El desplome comenzó esa tarde y empeoró a la mañana siguiente. ^{[ 14 ]} En respuesta, el economista libertario Scott Sumner ha señalado que esta votación no alteró significativamente la coalición antiarancelaria, que, según Sumner, se fortaleció durante los días posteriores al 23 de octubre, mientras se producía el desplome. En cambio, Sumner argumenta que el conflicto constante entre los republicanos pro-arancelarios y anti-arancelarios llevó a los inversores a temer que el partido no pudiera gobernar eficazmente en materia económica. ^{[ 15 ]} En particular, cita la controversia sobre el nombramiento de Otto H. Kahn , un banquero de Wall Street que apoyó el proyecto de ley arancelaria, como tesorero del Comité de Campaña Senatorial Republicana . El nombramiento de Kahn se anunció la noche del 24 de octubre, ^{[ 16 ]} y la feroz oposición de los republicanos progresistas que se oponían al proyecto de ley lo obligó a rechazar públicamente la oferta el 29 de octubre. ^{[ 17 ]}

Harold Bierman, Jr., sostiene que la caída de los precios de las acciones comenzó el 3 de octubre de 1929, en respuesta a un comentario ampliamente difundido del Ministro de Hacienda británico, Philip Snowden , quien describió los mercados estadounidenses como una "orgía especulativa". En este mercado inestable, Bierman afirma que el repentino desplome unas semanas después fue provocado por los esfuerzos federales y estatales para regular los servicios públicos, que se habían convertido en un vehículo común para los fondos de inversión. En particular, argumenta que la creación del Comité de Valores de Servicio Público en el estado de Nueva York por el gobernador Franklin D. Roosevelt el 8 de octubre, y una acción de investigación similar en Massachusetts la semana siguiente, fueron posibles " la gota que colmó el vaso ", generando temores de que dichos servicios públicos estuvieran sobrevalorados por los especuladores. ^{[ 18 ]}

Las ventas se intensificaron a mediados de octubre. Una fuerte e inesperada caída en los precios de las acciones comenzó en la tarde del 23 de octubre, aproximadamente una hora antes de que terminara la negociación del día, lo que llevó a una caída del 4,6% en el valor total del mercado. ^{[ 18 ]} Esa noche, muchos inversionistas entraron en pánico y decidieron vender sus acciones lo antes posible. ^{[ 20 ]} El 24 de octubre, " Jueves Negro ", el mercado perdió el 11% de su valor en la campana de apertura. Solo en los primeros tres minutos, casi tres millones de acciones, que representan 2 mil millones de dólares de riqueza, cambiaron de manos. El enorme volumen significó que el informe de precios en la cinta de cotizaciones en las oficinas de corretaje de todo el país llegó con horas de retraso, por lo que los inversionistas no tenían idea de a qué se negociaban la mayoría de las acciones. ^{[ 21 ]} Varios banqueros líderes de Wall Street se reunieron para encontrar una solución al pánico y el caos en la sala de negociación. ^{[ 22 ]} La reunión incluyó a Thomas W. Lamont , director interino de Morgan Bank ; Albert Wiggin , director de Chase National Bank ; y Charles E. Mitchell, presidente del National City Bank de Nueva York . ^{[ 23 ]} Eligieron a Richard Whitney , vicepresidente de la Bolsa, para que actuara en su nombre. ^{[ 24 ]}

Con el respaldo financiero de los banqueros, Whitney presentó una oferta para comprar 25.000 acciones de US Steel a 205 dólares por acción, un precio muy superior al del mercado actual. ^{[ 25 ]} Ante la atenta mirada de los operadores, Whitney realizó ofertas similares por otras acciones de primera categoría . La táctica era similar a la que había puesto fin al Pánico de 1907 y logró frenar la caída. El Dow Jones Industrial Average se recuperó, cerrando con una baja de tan solo 6,38 puntos (2,09%) durante la jornada.

El 28 de octubre, el " Lunes Negro ", ^{[ 26 ]} más inversores que enfrentaban llamadas de margen decidieron salir del mercado, y la caída continuó con una pérdida récord en el Dow para el día de 38,33 puntos, o 12,82%. ^{[ 27 ]}

El 29 de octubre de 1929, el " Martes Negro " sacudió Wall Street cuando los inversores negociaron unos 16 millones de acciones en la Bolsa de Nueva York en un solo día. Se perdieron alrededor de 14 mil millones de dólares en valor bursátil, arruinando a miles de inversores. La venta masiva por pánico alcanzó su punto máximo, con algunas acciones sin compradores a ningún precio. ^{[ 28 ]} El Dow Jones perdió 30,57 puntos adicionales, o un 11,73%, para una caída total de 68,90 puntos, o un 23,05% en dos días. ^{[ 29 ] [ 30 ] [ 31 ] [ 32 ]}

El 29 de octubre, William C. Durant, junto con miembros de la familia Rockefeller y otros magnates financieros, compró grandes cantidades de acciones para demostrar públicamente su confianza en el mercado, pero sus esfuerzos no lograron frenar la fuerte caída de los precios. El enorme volumen de acciones negociadas ese día hizo que la bolsa siguiera funcionando hasta aproximadamente las 19:45  .

Después de una recuperación de un día el 30 de octubre, cuando el Dow Jones recuperó 28,40 puntos, o un 12,34%, para cerrar en 258,47, el mercado continuó cayendo, llegando a un mínimo provisional el 13 de noviembre de 1929, con el Dow Jones cerrando en 198,60. El mercado luego se recuperó durante varios meses, comenzando el 14 de noviembre, con el Dow Jones ganando 18,59 puntos para cerrar en 217,28, y alcanzando un segundo máximo de cierre ( repunte del mercado bajista ) de 294,07 el 17 de abril de 1930. El Dow Jones luego se embarcó en otra caída constante, mucho más larga, desde abril de 1930 hasta el 8 de julio de 1932, cuando cerró en 41,22, su nivel más bajo del siglo XX, concluyendo una pérdida del 89,2% para el índice en menos de tres años. ^{[ 34 ] [ 35 ]}

A partir del 15 de marzo de 1933, y durante el resto de la década de 1930, el Dow Jones comenzó a recuperar lentamente el terreno perdido. Los mayores incrementos porcentuales del Dow Jones se produjeron a principios y mediados de la década de 1930. A finales de 1937, se produjo una fuerte caída en el mercado bursátil, pero los precios se mantuvieron muy por encima de los mínimos de 1932. El Dow Jones no volvió a alcanzar su máximo histórico de cierre del 3 de septiembre de 1929 hasta 25 años después, el 23 de noviembre de 1954. ^{[ 36 ] [ 37 ] [ 38 ]}

En 1932, el Senado de los Estados Unidos estableció la Comisión Pecora para estudiar las causas del desplome. ^{[ 39 ]} Al año siguiente, el Congreso de los Estados Unidos aprobó la Ley Glass-Steagall , que establecía la separación entre los bancos comerciales , que captan depósitos y otorgan préstamos , y los bancos de inversión , que suscriben , emiten y distribuyen acciones , bonos y otros valores . ^{[ 40 ]}

Posteriormente, los mercados bursátiles de todo el mundo implementaron medidas para suspender las operaciones en caso de caídas rápidas, alegando que dichas medidas evitarían ventas de pánico. Sin embargo, la caída de un solo día del Lunes Negro , 19 de octubre de 1987, cuando el Dow Jones Industrial Average cayó un 22,6%, así como el Lunes Negro del 16 de marzo de 2020 (−12,9%), fueron peores en términos porcentuales que cualquier día del desplome de 1929 (aunque la caída combinada del 25% del 28 y 29 de octubre de 1929 fue mayor que la del 19 de octubre de 1987, y sigue siendo la peor caída en dos días hasta el 7 de octubre de 2024). ). ^{[ 41 ]}

El desplome se produjo tras un auge especulativo que se había consolidado a finales de la década de 1920. Durante la segunda mitad de la década, la producción de acero, la construcción, el volumen de ventas minoristas, el registro de automóviles e incluso los ingresos ferroviarios alcanzaron cifras récord. Los beneficios netos combinados de 536 empresas manufactureras y comerciales mostraron un aumento, en los primeros seis meses de 1929, del 36,6 % con respecto a 1928, que ya había sido un semestre récord. El hierro y el acero lideraron el camino con ganancias que se duplicaron. ^{[ 42 ]} Estas cifras propiciaron un crescendo de especulación bursátil que llevó a cientos de miles de estadounidenses a invertir fuertemente en el mercado de valores. Muchas personas pedían dinero prestado para comprar más acciones. En agosto de 1929, los corredores prestaban habitualmente a los pequeños inversores más de dos tercios del valor nominal de las acciones que compraban. Más de 8.500 millones de dólares estaban prestados, ^{[ 43 ]} más que la cantidad total de moneda en circulación en Estados Unidos en ese momento. ^{[ 44 ] [ 45 ]}

El aumento de los precios de las acciones animó a más personas a invertir con la esperanza de que siguieran subiendo. La especulación, por lo tanto, impulsó nuevas subidas y creó una burbuja económica . Debido a las compras con margen , los inversores corrían el riesgo de perder grandes sumas de dinero si el mercado caía o incluso si no avanzaba con la suficiente rapidez. La relación precio-beneficio promedio de las acciones del S&P Composite era de 32,6 en septiembre de 1929, ^{[ 46 ]} claramente por encima de las normas históricas. ^{[ 47 ]} Según el economista John Kenneth Galbraith , la euforia también provocó que un gran número de personas invirtieran sus ahorros en productos de inversión apalancados como el "Blue Ridge Trust" y el "Shenandoah Trust" de Goldman Sachs , que también colapsaron en 1929, lo que resultó en pérdidas para los bancos de 475.000 millones de dólares en 2010 ( 701.300  millones de dólares en 2025 ). ^{[ 48 ]}

Las buenas cosechas habían acumulado una masa de 250 millones de bushels de trigo que se "reservó" para el inicio de 1929. Para mayo, también había una cosecha de trigo de invierno de 560 millones de bushels lista para la cosecha en el valle del Misisipi . El exceso de oferta provocó una caída tan drástica en los precios del trigo que los ingresos netos de los agricultores provenientes de este cultivo estuvieron a punto de desaparecer. Los mercados bursátiles siempre son sensibles al estado futuro de los mercados de materias primas, y la caída llegó en el momento oportuno. En junio de 1929, la situación se salvó gracias a una grave sequía en las Dakotas y el oeste de Canadá, así como a tiempos de siembra desfavorables en Argentina y el este de Australia. El exceso de oferta se necesitaba ahora para cubrir las deficiencias en la producción mundial de trigo de 1929. De 97 centavos por bushel en mayo, el precio del trigo subió a 1,49 dólares en julio. Cuando se vio que esa cifra permitiría a los agricultores estadounidenses obtener más por su cosecha ese año que en 1928, las existencias volvieron a subir. ^{[ 49 ]}

En agosto, el precio del trigo cayó cuando Francia e Italia se jactaban de una magnífica cosecha y la situación en Australia mejoraba. Esto causó inquietud en Wall Street y los precios de las acciones cayeron rápidamente, pero la noticia de acciones baratas atrajo una nueva oleada de especuladores e inversores. El Congreso votó a favor de un paquete de ayuda de 100 millones de dólares para los agricultores con la esperanza de estabilizar los precios del trigo, pero en octubre, el precio había caído a 1,31 dólares por bushel. ^{[ 50 ]}

Otros importantes indicadores económicos también se estaban desacelerando o incluso cayendo a mediados de 1929, incluyendo las ventas de automóviles, las ventas de viviendas y la producción de acero. La caída de la producción industrial y de materias primas pudo haber afectado incluso la confianza en sí mismos de los estadounidenses, y el mercado de valores alcanzó su máximo el  3 de septiembre en 381,17 justo después del Día del Trabajo, y comenzó a tambalearse después de que Roger Babson emitiera su premonitorio pronóstico de "caída del mercado". A finales de septiembre, el mercado había caído un 10% desde el máximo (la "caída de Babson"). Las ventas se intensificaron a principios y mediados de octubre, con días de fuertes caídas intercalados con algunos días de subidas. Las ventas de pánico de proporciones masivas comenzaron la semana del  21 de octubre y se intensificaron y culminaron el  24 de octubre,  el 28 de octubre y, especialmente  , el 29 de octubre ("Martes Negro"). ^{[ 51 ]}

El presidente del Chase National Bank, Albert H. Wiggin , dijo en aquel momento:

Estamos cosechando el fruto natural de la orgía de especulación en la que millones de personas se han entregado. Era inevitable, debido al tremendo aumento en el número de accionistas en los últimos años, que el número de vendedores fuera mayor que nunca cuando terminara el auge y la venta sustituyera a la compra. ^{[ 52 ] [ 53 ]}

Existe un debate entre economistas e historiadores sobre el papel que desempeñó el crac bursátil en los acontecimientos económicos, sociales y políticos posteriores. En un artículo de 1998 , The Economist argumentó que la Gran Depresión no comenzó con el crac bursátil, ^{[ 66 ]} ni era evidente en el momento del crac que se estuviera iniciando una depresión. Se preguntaron: "¿Puede un colapso bursátil muy grave producir un grave revés para la industria cuando la producción industrial se encuentra, en general, en un estado saludable y equilibrado?". Argumentaron que debía haber algún revés, pero que aún no existían pruebas suficientes para demostrar que sería prolongado o que necesariamente produciría una depresión industrial general. ^{[ 67 ]}

Sin embargo, The Economist advirtió que también cabía esperar algunas quiebras bancarias y que algunos bancos podrían no haber tenido reservas suficientes para financiar empresas comerciales e industriales. Concluyó que la situación de los bancos era clave, pero que lo que iba a suceder era imprevisible. ^{[ 67 ]}

La obra de Milton Friedman y Anna Schwartz , Una historia monetaria de los Estados Unidos, sostiene que lo que hizo que la "gran contracción" fuera tan severa no fue la recesión del ciclo económico, el proteccionismo o el crac bursátil de 1929 en sí mismos, sino el colapso del sistema bancario durante tres oleadas de pánico entre 1930 y 1933. ^{[ 68 ]}

En La era de los extremos , el historiador marxista Eric Hobsbawm sostiene que el crac fue un punto de inflexión en la historia del siglo XX, llegando incluso a afirmar que los acontecimientos del siglo XX son «incomprensibles» sin entender su impacto. Sugiere que sería improbable que el sistema económico soviético se considerara una alternativa seria al capitalismo global sin el colapso económico del período de entreguerras. ^{[ 69 ]}

Hobsbawm escribe extensamente sobre el impacto del desempleo masivo posterior a la crisis en el mundo en general, especialmente en lo que respecta a la política nacional. Este desempleo masivo generó una mayor demanda de programas sociales y seguridad general. Hobsbawm concluye que la consecuencia a largo plazo de la crisis se manifestó en la pérdida de fe en el sistema económico liberal y el patrón oro , simbolizada en la adopción por parte de Estados Unidos de la Ley de Seguridad Social de 1935 , llegando incluso a afirmar que la proliferación de la asistencia social y los subsidios fue la única razón de la ausencia de un descontento generalizado. El único Estado que pareció no verse afectado por la crisis y la posterior recesión fue la Unión Soviética , pero esto se debió a pesar de su economía ineficiente y la brutalidad del estalinismo , no a causa de ella. De hecho, muchos economistas y naciones, como la Alemania nazi , comenzaron a fijarse en la Unión Soviética para explicar su relativo éxito en aquella época, llegando incluso a plagiar la idea y el lenguaje de "planificar" la economía en un número determinado de años, lo que demuestra la idea anterior de que el sistema soviético era visto de forma positiva en contraste con el capitalismo. ^{[ 70 ]}

• Ley Bancaria de 1935
• Causas de la Gran Depresión
• Críticas a la Reserva Federal
• Gran Contracción (1929-1933)
• Lista de las mayores variaciones diarias del índice Dow Jones Industrial Average.

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• El crac de 1929 ,documental de American Experience