Reserva Federal

Antes del establecimiento de la Reserva Federal, durante épocas de incertidumbre económica, algunos bancos se negaban a compensar cheques de otros bancos, lo que provocó quiebras bancarias a gran escala a principios del siglo XX. Por consiguiente, se creó un sistema nacional de compensación de cheques en el Sistema de la Reserva Federal. ^{[ 37 ]} La Reserva Federal puede aceptar y transportar cheques físicamente. ^{[ 38 ]}

En los Estados Unidos de América, la Reserva Federal actúa como prestamista de última instancia para aquellas instituciones que no pueden obtener crédito en otros lugares, instituciones cuyo colapso tendría graves consecuencias para la economía. Asumió este papel de las cámaras de compensación del sector privado que operaban durante la era de la banca libre . La disponibilidad de liquidez tiene como objetivo prevenir las corridas bancarias. ^{[ 39 ]}

Los bancos de la Reserva Federal proporcionan liquidez a los bancos para cubrir necesidades a corto plazo derivadas de fluctuaciones estacionales en los depósitos o retiros inesperados a través de su ventanilla de descuento y operaciones de crédito . También pueden proporcionar liquidez a largo plazo en circunstancias excepcionales. La tasa que la Reserva Federal cobra a los bancos por estos préstamos se denomina tasa de descuento (oficialmente, tasa de crédito primaria). Al otorgar estos préstamos, la Reserva Federal actúa como amortiguador frente a fluctuaciones inesperadas diarias en la demanda y la oferta de reservas. Esto contribuye al funcionamiento eficaz del sistema bancario, alivia la presión en el mercado de reservas y reduce la magnitud de movimientos inesperados en las tasas de interés. ^{[ 40 ]} Por ejemplo, el 16 de septiembre de 2008, la Junta de la Reserva Federal autorizó un  préstamo de 85 mil millones de dólares para evitar la quiebra del gigante internacional de seguros American International Group (AIG). ^{[ 41 ]}

Los fondos federales, oficialmente Depósitos de la Reserva Federal , son los saldos de reserva que los bancos privados mantienen en su Banco de la Reserva Federal local. ^{[ 45 ]} Estos saldos son las reservas que dan nombre al Sistema de la Reserva Federal. El propósito de mantener fondos en un Banco de la Reserva Federal es contar con un mecanismo para que los bancos privados se presten fondos entre sí. Este mercado de fondos desempeña un papel importante en el Sistema de la Reserva Federal, ya que es la base de su política monetaria . La política monetaria se implementa, en parte, influyendo en la cantidad de interés que los bancos privados se cobran entre sí por el préstamo de estos fondos. Las cuentas de la Reserva Federal contienen crédito de la Reserva Federal, que puede convertirse en billetes de la Reserva Federal . ^{[ 46 ]}

La Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal tiene varias responsabilidades de supervisión y regulación en el sistema bancario estadounidense, pero no la responsabilidad total. La Reserva Federal ofrece una descripción general de los tipos de regulación y supervisión que intervienen en el sistema bancario estadounidense: ^{[ 49 ]}

La Junta también desempeña un papel fundamental en la supervisión y regulación del sistema bancario estadounidense. Tiene responsabilidades de supervisión sobre los bancos estatales ^{[ 50 ]} que son miembros del Sistema de la Reserva Federal, las sociedades de cartera bancaria (empresas que controlan bancos), las actividades en el extranjero de los bancos miembros, las actividades en EE. UU. de los bancos extranjeros y las sociedades Edge Act y las "corporaciones de acuerdo" (instituciones de propósito limitado que realizan actividades bancarias en el extranjero). La Junta y, bajo autoridad delegada, los Bancos de la Reserva Federal supervisan aproximadamente 900 bancos estatales miembros y 5000 sociedades de cartera bancaria. Otras agencias federales también actúan como supervisores federales principales de los bancos comerciales; la Oficina del Contralor de la Moneda supervisa los bancos nacionales, y la Corporación Federal de Seguro de Depósitos supervisa los bancos estatales que no son miembros del Sistema de la Reserva Federal.

Algunas regulaciones emitidas por la Junta se aplican a todo el sector bancario, mientras que otras se aplican únicamente a los bancos miembros, es decir, a los bancos estatales que han optado por unirse al Sistema de la Reserva Federal y a los bancos nacionales, que por ley deben ser miembros del Sistema. La Junta también emite regulaciones para implementar las principales leyes federales que rigen la protección del crédito al consumidor , como la Ley de Veracidad en los Préstamos , la Ley de Igualdad de Oportunidades de Crédito y la Ley de Divulgación de Hipotecas para Viviendas . Muchas de estas regulaciones de protección al consumidor se aplican a diversos prestamistas ajenos al sector bancario, además de a los bancos.

Los miembros de la Junta de Gobernadores mantienen un contacto permanente con otros responsables políticos del gobierno. Con frecuencia comparecen ante comités del Congreso para hablar sobre economía, política monetaria , supervisión y regulación bancaria , protección del crédito al consumidor , mercados financieros y otros asuntos.

La Junta mantiene contacto regular con los miembros del Consejo de Asesores Económicos del Presidente y otros altos funcionarios económicos. El Presidente también se reúne periódicamente con el Presidente de los Estados Unidos y mantiene reuniones regulares con el Secretario del Tesoro . Asimismo, el Presidente tiene responsabilidades formales en el ámbito internacional.

La Ley de Auditoría de la Agencia Federal Bancaria, promulgada en 1978 como Ley Pública 95-320 y la sección 714 del Título 31 del Código de los Estados Unidos, establece que la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal y los bancos de la Reserva Federal pueden ser auditados por la Oficina de Responsabilidad Gubernamental (GAO). ^{[ 51 ]} La GAO tiene autoridad para auditar el procesamiento de cheques, el almacenamiento y envío de efectivo, y algunas funciones regulatorias y de examen bancario, aunque existen restricciones sobre lo que la GAO puede auditar. ^{[ 52 ]}

El consejo de administración de cada distrito de la Reserva Federal también tiene responsabilidades regulatorias y de supervisión. Si el consejo de administración de un banco de distrito considera que un banco miembro tiene un desempeño o comportamiento inadecuado, lo comunicará al consejo de gobernadores. Esta política está descrita en la ley.

Cada banco de la Reserva Federal deberá mantenerse informado sobre la naturaleza general y el monto de los préstamos e inversiones de sus bancos miembros con el fin de determinar si se está haciendo un uso indebido del crédito bancario para la especulación o negociación de valores, bienes raíces o materias primas, o para cualquier otro propósito incompatible con el mantenimiento de condiciones crediticias sólidas; y, al determinar si otorga o deniega anticipos, redescuentos u otras facilidades crediticias, el banco de la Reserva Federal deberá considerar dicha información. El presidente del banco de la Reserva Federal informará a la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal sobre cualquier uso indebido del crédito bancario por parte de cualquier banco miembro, junto con su recomendación. Siempre que, a juicio de la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal, algún banco miembro esté haciendo un uso indebido del crédito bancario, la Junta podrá, a su discreción, previa notificación razonable y oportunidad de audiencia, suspender a dicho banco del uso de las facilidades crediticias del Sistema de la Reserva Federal y podrá dar por terminada dicha suspensión o renovarla periódicamente. ^{[ 53 ]}

El Sistema de la Reserva Federal implementa la política monetaria principalmente fijando como objetivo la tasa de fondos federales . Esta es la tasa de interés que los bancos se cobran entre sí por préstamos a un día de fondos federales , que son las reservas que mantienen en la Reserva Federal. Esta tasa la determina el mercado y no está impuesta explícitamente por la Reserva Federal. Por lo tanto, la Reserva Federal intenta alinear la tasa efectiva de fondos federales con la tasa objetivo, principalmente ajustando su tasa IORB. ^{[ 83 ]} El Sistema de la Reserva Federal suele ajustar la tasa objetivo de fondos federales en un 0,25 % o un 0,50 % cada vez.

El interés sobre los saldos de reserva (IORB, por sus siglas en inglés) es el interés que la Reserva Federal paga sobre los fondos que los bancos comerciales mantienen en sus cuentas de saldo de reserva en los bancos individuales del Sistema de la Reserva Federal. Es una tasa de interés administrada (es decir, fijada directamente por la Reserva Federal, a diferencia de una tasa de interés de mercado , que se determina por las fuerzas de la oferta y la demanda). ^{[ 83 ]} Dado que es improbable que los bancos presten sus reservas en el mercado de FFR por menos de lo que les paga la Reserva Federal, el IORB guía el FFR efectivo y se utiliza como la principal herramienta de la política monetaria de la Reserva Federal. ^{[ 84 ] [ 83 ]}

Las operaciones de mercado abierto se realizan mediante la compraventa de valores del Tesoro de los Estados Unidos , o «bonos del Tesoro». La Reserva Federal compra bonos del Tesoro tanto directamente como a través de intermediarios primarios , que tienen cuentas en instituciones depositarias. ^{[ 85 ]}

El objetivo de la Reserva Federal para las operaciones de mercado abierto ha variado a lo largo de los años. Durante la década de 1980, el enfoque se desplazó gradualmente hacia la consecución de un nivel específico de la tasa de fondos federales (la tasa que los bancos se cobran entre sí por préstamos a un día de fondos federales, que son las reservas que los bancos mantienen en la Reserva Federal), un proceso que se completó en gran medida a finales de la década. ^{[ 86 ]}

Hasta la crisis financiera de 2008 , la Reserva Federal utilizó las operaciones de mercado abierto como su principal herramienta para ajustar la oferta de saldos de reserva con el fin de mantener la tasa de fondos federales cerca del objetivo de la Reserva Federal. ^{[ 87 ]} Este régimen también se conoce como régimen de reservas limitadas. ^{[ 84 ]} Después de la crisis financiera de 2008 , la Reserva Federal adoptó un régimen de reservas amplias, donde las operaciones de mercado abierto que generan cambios moderados en la oferta de reservas ya no son efectivas para influir en la tasa de fondos federales. En cambio, la Reserva Federal utiliza sus tasas administradas, en particular la tasa IORB, para influir en la tasa de fondos federales. ^{[ 84 ] [ 83 ]} Sin embargo, las operaciones de mercado abierto siguen siendo una herramienta de mantenimiento importante en el marco general de la conducción de la política monetaria, ya que se utilizan para garantizar que las reservas se mantengan amplias. ^{[ 84 ]}

El Sistema de la Reserva Federal también fija directamente la tasa de descuento , que es la tasa de interés para los préstamos a un día que los bancos miembros obtienen directamente de la Reserva Federal. Esta tasa generalmente se fija en un nivel cercano a los 100 puntos básicos por encima de la tasa objetivo de los fondos federales. La idea es incentivar a los bancos a buscar financiación alternativa antes de utilizar la opción de la tasa de descuento. ^{[ 89 ]} La operación equivalente del Banco Central Europeo se denomina « facilidad de crédito marginal ». ^{[ 90 ]}

Tanto la tasa de descuento como la tasa de fondos federales influyen en la tasa preferencial , que suele ser unos 3 puntos porcentuales superior a la tasa de fondos federales.

El Mecanismo de Depósitos a Plazo es un programa mediante el cual los Bancos de la Reserva Federal ofrecen depósitos a plazo con intereses a instituciones elegibles. ^{[ 91 ]} Su propósito es facilitar la implementación de la política monetaria al proporcionar una herramienta mediante la cual la Reserva Federal puede administrar la cantidad agregada de saldos de reserva que mantienen las instituciones depositarias. Los fondos depositados en depósitos a plazo se retiran de las cuentas de las instituciones participantes durante la vigencia del depósito y, por lo tanto, reducen los saldos de reserva del sistema bancario. El programa se anunció el 9 de diciembre de 2009 y se aprobó el 30 de abril de 2010, con fecha de entrada en vigor el 4 de junio de 2010. ^{[ 92 ]} El presidente de la Fed, Ben S. Bernanke, al testificar ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes, declaró que el Mecanismo de Depósitos a Plazo se utilizaría para revertir la expansión del crédito durante la Gran Recesión, al extraer fondos de los mercados monetarios hacia los Bancos de la Reserva Federal. ^{[ 93 ]} Por lo tanto, resultaría en un aumento de las tasas de interés del mercado, actuando como un freno a la actividad económica y la inflación. ^{[ 94 ]} La Reserva Federal autorizó hasta cinco "ofertas de pequeño valor" en 2010 como programa piloto. ^{[ 95 ]} Después de que tres de las subastas de oferta se completaron con éxito, se anunció que las subastas de pequeño valor continuarían de forma continua. ^{[ 96 ]}

Una herramienta poco utilizada de la Reserva Federal es la política de flexibilización cuantitativa. ^{[ 97 ]} Bajo esta política, la Reserva Federal recompra bonos corporativos y valores respaldados por hipotecas en poder de bancos u otras instituciones financieras. Esto, en efecto, reinyecta dinero en las instituciones financieras y les permite otorgar préstamos y llevar a cabo sus operaciones habituales. El estallido de la burbuja inmobiliaria en Estados Unidos impulsó a la Fed a comprar valores respaldados por hipotecas por primera vez en noviembre de 2008. Durante seis semanas, se compraron un total de 1,25  billones de dólares para estabilizar el mercado inmobiliario, aproximadamente una quinta parte de todas las hipotecas respaldadas por el gobierno estadounidense. ^{[ 98 ]}

Un instrumento de ajuste de la política monetaria empleado históricamente por el Sistema de la Reserva Federal fue el requisito de reserva fraccionaria , también conocido como coeficiente de reserva obligatoria. ^{[ 99 ]} El coeficiente de reserva obligatoria establecía el saldo que el Sistema de la Reserva Federal exigía que una institución depositaria mantuviera en los Bancos de la Reserva Federal. ^{[ 100 ]} El coeficiente de reserva obligatoria era establecido por la junta de gobernadores del Sistema de la Reserva Federal. ^{[ 101 ]} Los requisitos de reserva han cambiado con el tiempo y la Reserva Federal publica parte de la historia de estos cambios. ^{[ 102 ]}

Como respuesta a la crisis financiera de 2008 , la Reserva Federal comenzó a realizar pagos de intereses sobre los saldos de reserva obligatorios y excedentes de las instituciones depositarias. El pago de intereses sobre las reservas excedentes le dio al banco central una mayor oportunidad de abordar las condiciones del mercado crediticio mientras mantenía la tasa de fondos federales cerca de la tasa objetivo establecida por el FOMC. ^{[ 103 ]} El requisito de reserva no jugó un papel significativo en el régimen de intereses sobre reservas excedentes posterior a 2008, ^{[ 104 ]} y en marzo de 2020, el coeficiente de reserva se fijó en cero para todos los bancos, lo que significó que ningún banco estaba obligado a mantener reservas, y por lo tanto el requisito de reserva efectivamente dejó de existir, aunque existe el marco legal para que se restablezca en cualquier momento. ^{[ 1 ] [ 105 ]}

Para abordar los problemas relacionados con la crisis de las hipotecas subprime y la burbuja inmobiliaria en Estados Unidos , se crearon varias herramientas nuevas. La primera herramienta nueva, llamada Mecanismo de Subasta a Plazo , se agregó el 12 de diciembre de 2007. Se anunció como una herramienta temporal, ^{[ 106 ]} pero se mantuvo vigente durante un período prolongado. ^{[ 107 ]} La ​​creación de la segunda herramienta nueva, llamada Mecanismo de Préstamo de Valores a Plazo , se anunció el 11 de marzo de 2008. ^{[ 108 ]} La principal diferencia entre estas dos herramientas era que el Mecanismo de Subasta a Plazo se utilizaba para inyectar efectivo en el sistema bancario, mientras que el Mecanismo de Préstamo de Valores a Plazo se utilizaba para inyectar valores del Tesoro en el sistema bancario. ^{[ 109 ]} La creación de la tercera herramienta, denominada Mecanismo de Crédito para Operadores Primarios (PDCF, por sus siglas en inglés), se anunció el 16 de marzo de 2008. ^{[ 110 ]} El PDCF representó un cambio fundamental en la política de la Reserva Federal, ya que permitió a la Fed otorgar préstamos directamente a los operadores primarios , lo cual anteriormente iba en contra de la política de la Fed. ^{[ 111 ]} La Reserva Federal describió las diferencias entre estos tres mecanismos: ^{[ 112 ]}

El programa de subastas a plazo ofrece financiación a las instituciones depositarias mediante una subasta quincenal, por importes fijos. El programa de préstamos de valores a plazo consistirá en una subasta por un importe fijo de garantías generales del Tesoro a cambio de valores respaldados por hipotecas residenciales de marca privada, elegibles para OMO y con calificación AAA/Aaa. El programa de crédito para operadores primarios permite ahora a los operadores primarios elegibles obtener préstamos al tipo de descuento vigente por un plazo máximo de 120 días.

Algunas de las medidas adoptadas por la Reserva Federal para abordar la crisis financiera de 2008 no se habían utilizado desde la Gran Depresión . ^{[ 113 ]}

El Mecanismo de Subasta a Plazo fue un programa en el que la Reserva Federal subastó fondos a plazo a instituciones depositarias. ^{[ 106 ]} La creación de este mecanismo fue anunciada por la Reserva Federal el 12 de diciembre de 2007, y se realizó en conjunto con el Banco de Canadá , el Banco de Inglaterra , el Banco Central Europeo y el Banco Nacional Suizo para abordar las elevadas presiones en los mercados de financiamiento a corto plazo. ^{[ 114 ]} La razón de su creación fue que los bancos no se prestaban fondos entre sí y los bancos que necesitaban fondos se negaban a acudir a la ventanilla de descuento. Los bancos no se prestaban dinero entre sí porque existía el temor de que los préstamos no fueran reembolsados. Los bancos se negaban a acudir a la ventanilla de descuento porque generalmente se asociaba con el estigma de la quiebra bancaria. ^{[ 115 ] [ 116 ] [ 117 ] [ 118 ]} Bajo el Mecanismo de Subasta a Plazo, la identidad de los bancos que necesitaban fondos se protegía para evitar el estigma de la quiebra bancaria. ^{[ 119 ]} Se abrieron líneas de intercambio de divisas con el Banco Central Europeo y el Banco Nacional Suizo para que los bancos en Europa pudieran tener acceso a dólares estadounidenses . ^{[ 119 ]} La subasta final del Mecanismo de Subasta a Plazo se llevó a cabo el 8 de marzo de 2010. ^{[ 120 ]}

El Mecanismo de Préstamo de Valores a Plazo (TSLF) era un mecanismo a 28 días que ofrecía garantías generales del Tesoro a los operadores primarios del Banco de la Reserva Federal de Nueva York a cambio de otras garantías elegibles para el programa. Su objetivo era promover la liquidez en los mercados de financiación de bonos del Tesoro y otras garantías, y así fomentar el funcionamiento de los mercados financieros en general. ^{[ 121 ]} Al igual que el Mecanismo de Subasta a Plazo (TSLF), el TSLF se realizó en colaboración con el Banco de Canadá , el Banco de Inglaterra , el Banco Central Europeo y el Banco Nacional Suizo . Este recurso permitía a los operadores intercambiar deuda menos líquida por valores del gobierno estadounidense fácilmente negociables. Se incrementaron las líneas de intercambio de divisas con el Banco Central Europeo y el Banco Nacional Suizo . El TSLF se cerró el 1 de febrero de 2010. ^{[ 122 ]}

El Mecanismo de Crédito para Operadores Primarios (PDCF, por sus siglas en inglés) era un mecanismo de préstamos a un día que proporcionaba financiación a los operadores primarios a cambio de una gama específica de garantías elegibles y tenía como objetivo fomentar el funcionamiento de los mercados financieros en general. ^{[ 112 ]} El PDCF, establecido en 2008, se cerró el 1 de febrero de 2010, junto con otros mecanismos creados durante la crisis. En marzo de 2020 se introdujo un nuevo PDCF en respuesta a las perturbaciones del mercado relacionadas con la COVID-19, y dicho mecanismo dejó de conceder crédito en 2021. ^{[ 123 ]}

El Mecanismo de Liquidez para Fondos Mutuos del Mercado Monetario de Papel Comercial Respaldado por Activos (ABCPMMMFLF) también se denominaba AMLF. El Mecanismo comenzó a operar el 22 de septiembre de 2008 y se cerró el 1 de febrero de 2010. ^{[ 124 ]} Todas las instituciones depositarias estadounidenses, las sociedades de cartera bancaria (sociedades matrices o filiales de corredores de bolsa estadounidenses), o las sucursales y agencias estadounidenses de bancos extranjeros eran elegibles para obtener préstamos bajo este mecanismo de conformidad con la discreción de la FRBB.

Las garantías que podían ponerse en prenda en virtud del Mecanismo debían cumplir los siguientes criterios:

• fue adquirido por el Prestatario el 19 de septiembre de 2008 o después de esa fecha, a una compañía de inversión registrada que se presentaba como un fondo mutuo del mercado monetario;
• fue adquirido por el Prestatario al costo de adquisición del Fondo ajustado por la amortización de la prima o la acumulación de descuento en el ABCP hasta la fecha de su compra por el Prestatario;
• En el momento en que se comprometió con la FRBB, la calificación no debía ser inferior a A1, F1 o P1 por al menos dos agencias de calificación importantes o, si solo fue calificada por una agencia de calificación importante, el ABCP debía haber sido calificado dentro de la categoría de calificación más alta por esa agencia;
• fue emitido por una entidad organizada bajo las leyes de los Estados Unidos o una subdivisión política de los mismos bajo un programa que existía el 18 de septiembre de 2008; y
• Tenía un plazo de vencimiento establecido que no excedía los 120 días si el prestatario era un banco o los 270 días para prestatarios no bancarios.

El 7 de octubre de 2008, la Reserva Federal amplió aún más las garantías que otorgaba en sus préstamos, incluyendo papel comercial a través del Mecanismo de Financiación de Papel Comercial (CPFF). Esta medida convirtió a la Reserva Federal en una fuente crucial de crédito para empresas no financieras, además de los bancos comerciales y las firmas de inversión. Los funcionarios de la Reserva Federal declararon que comprarían toda la deuda necesaria para reactivar el mercado. Si bien se negaron a precisar la cantidad, señalaron que aproximadamente 1,3 billones de dólares en papel comercial cumplirían los requisitos. Al 1 de octubre de 2008, el saldo de papel comercial en circulación en el mercado ascendía a 1,61 billones de dólares, ajustado estacionalmente.  Según los datos más recientes de la Reserva Federal, esta cifra fue inferior a los 1,70 billones de dólares de la semana anterior. Desde el verano de 2007, el mercado se había contraído desde más de 2,2 billones de dólares. ^{[ 125 ] [ 126 ]} Este programa prestó un total de 738 mil millones de dólares antes de su cierre. Cuarenta y cinco de las 81 empresas que participaron en este programa eran extranjeras. Las investigaciones muestran que los beneficiarios del Programa de Alivio de Activos Problemáticos (TARP) tenían el doble de probabilidades de participar en el programa que otros emisores de papel comercial que no se beneficiaron del rescate del TARP. La Reserva Federal no sufrió pérdidas con el CPFF. ^{[ 127 ]}

En respuesta a las perturbaciones económicas causadas por la pandemia de COVID-19, la Reserva Federal reactivó el Mecanismo de Financiamiento de Papel Comercial (CPFF, por sus siglas en inglés) el 17 de marzo de 2020 para apoyar el flujo de crédito a hogares y empresas mediante la compra de papel comercial elegible. ^{[ 128 ]} El CPFF se basó en el mecanismo implementado durante la crisis de 2008 y tenía como objetivo estabilizar el mercado de papel comercial. ^{[ 129 ]} El mecanismo cesó sus operaciones el 31 de marzo de 2021 y no está vigente a abril de 2025. ^{[ 129 ]}

El Programa de Préstamos a Plazo con Garantía de Activos (TALF, por sus siglas en inglés) fue un programa temporal anunciado el 25 de noviembre de 2008 y lanzado en marzo de 2009 por la Reserva Federal en colaboración con el Tesoro de los Estados Unidos para estimular los préstamos al consumo y a las empresas. Proporcionaba préstamos sin recurso a los inversores para la compra de valores respaldados por activos (ABS), como préstamos para automóviles , préstamos estudiantiles y cuentas por cobrar de tarjetas de crédito, con el objetivo de mejorar la liquidez en estos mercados. ^{[ 130 ]} El programa dejó de emitir nuevos préstamos en junio de 2010 y se liquidó por completo en 2015. Como herramienta importante durante la crisis financiera de 2008, el TALF se centró en los mercados de ABS en lugar de en la liquidez directa del sistema bancario, lo que lo diferenció de otros programas de la época de la crisis. ^{[ 131 ]}

La primera institución estadounidense con responsabilidades de banca central fue el Primer Banco de los Estados Unidos , constituido por el Congreso y promulgado por el presidente George Washington el 25 de febrero de 1791, a instancias de Alexander Hamilton . Esto se hizo a pesar de la fuerte oposición de Thomas Jefferson y James Madison , entre muchos otros. La concesión tenía una vigencia de veinte años y expiró en 1811 bajo la presidencia de Madison, cuando el Congreso se negó a renovarla. ^{[ 138 ]}

En 1816, sin embargo, Madison lo reactivó en forma del Segundo Banco de los Estados Unidos . Años después, la renovación anticipada de la licencia del banco se convirtió en el tema principal de la reelección del presidente Andrew Jackson . Tras la reelección de Jackson, quien se oponía al banco central, este retiró los fondos del gobierno del banco. Jackson fue el único presidente que pagó completamente la deuda nacional ^{[ 139 ]} , pero sus esfuerzos por cerrar el banco contribuyeron al Pánico de 1837. La licencia del banco no se renovó en 1836 y, tras varios años, se disolvió por completo como corporación privada.

Desde 1837 hasta 1862, en la era de la banca libre, no existió un banco central formal. Desde 1846 hasta 1921, regió un sistema de tesorería independiente . Desde 1863 hasta 1913, se instituyó un sistema de bancos nacionales mediante la Ley de Banca Nacional de 1863, durante la cual se produjeron una serie de pánicos bancarios en 1873 , 1893 y 1907. ^{[ 8 ] [ 9 ] [ 10 ]}

La principal motivación para el tercer sistema bancario central provino del Pánico de 1907 , que causó un renovado deseo entre legisladores, economistas y banqueros de una reforma del sistema monetario. ^{[ 8 ] [ 9 ] [ 10 ] [ 140 ]} Durante el último cuarto del siglo XIX y principios del siglo XX, la economía de los Estados Unidos pasó por una serie de pánicos financieros . ^{[ 141 ]} Según muchos economistas, el sistema bancario nacional anterior tenía dos debilidades principales: una moneda inelástica y una falta de liquidez. ^{[ 141 ]} En 1908, el Congreso promulgó la Ley Aldrich-Vreeland , que preveía una moneda de emergencia y estableció la Comisión Monetaria Nacional para estudiar la reforma bancaria y monetaria. ^{[ 142 ]} La Comisión Monetaria Nacional regresó con recomendaciones que fueron rechazadas repetidamente por el Congreso. Una revisión elaborada durante una reunión secreta en Jekyll Island por el senador Aldrich y representantes de los principales grupos financieros e industriales del país se convirtió más tarde en la base de la Ley de la Reserva Federal . ^{[ 143 ]}

Ley de la Reserva Federal de 1913

El jefe de la Comisión Monetaria Nacional bipartidista era el experto financiero y líder republicano del Senado, Nelson Aldrich . Aldrich creó dos comisiones: una para estudiar en profundidad el sistema monetario estadounidense y otra, presidida por él mismo, para estudiar los sistemas bancarios centrales europeos e informar sobre ellos. ^{[ 142 ]}

A principios de noviembre de 1910, Aldrich se reunió con cinco miembros destacados de la comunidad bancaria de Nueva York para elaborar un proyecto de ley sobre banca central. Paul Warburg , asistente a la reunión y defensor desde hacía mucho tiempo de la banca central en Estados Unidos, escribió posteriormente que Aldrich estaba "desconcertado por todo lo que había aprendido en el extranjero y se enfrentaba a la difícil tarea de redactar un proyecto de ley altamente técnico mientras se veía agobiado por la rutina diaria de sus deberes parlamentarios". ^{[ 144 ]} Tras diez días de deliberación, se aprobó el proyecto de ley, que más tarde se conocería como el "Plan Aldrich". Este incluía varios componentes clave, como un banco central con sede en Washington y quince sucursales ubicadas en puntos estratégicos de Estados Unidos, y una moneda elástica uniforme basada en oro y papel comercial. Aldrich creía que un sistema de banca central sin participación política era lo mejor, pero Warburg lo convenció de que un plan sin control público no era políticamente viable. ^{[ 144 ]} El compromiso implicó la representación del sector público en el consejo de administración. ^{[ 145 ]}

El proyecto de ley de Aldrich encontró mucha oposición por parte de los políticos. Los críticos acusaron a Aldrich de parcialidad debido a sus estrechos vínculos con banqueros adinerados como JP Morgan y John D. Rockefeller Jr. , yerno de Aldrich. La mayoría de los republicanos apoyaban el Plan Aldrich, ^{[ 145 ]} pero carecía del apoyo suficiente en el Congreso para ser aprobado porque los estados rurales y occidentales lo consideraban favorable al "establishment del este". ^{[ 5 ] [ 146 ]} En contraste, los demócratas progresistas favorecían un sistema de reserva propiedad del gobierno y operado por este; creían que la propiedad pública del banco central acabaría con el control de Wall Street sobre la oferta monetaria estadounidense. ^{[ 145 ]} Los demócratas conservadores luchaban por un sistema de reserva de propiedad privada, pero descentralizado, que seguiría estando libre del control de Wall Street. ^{[ 145 ]}

El Plan Aldrich original sufrió un golpe fatal en 1912, cuando los demócratas ganaron la Casa Blanca y el Congreso. ^{[ 144 ]} No obstante, el presidente Woodrow Wilson creía que el plan Aldrich bastaría con algunas modificaciones. El plan se convirtió en la base de la Ley de la Reserva Federal, propuesta por el senador Robert Owen en mayo de 1913. La principal diferencia entre ambos proyectos de ley fue la transferencia del control de la junta directiva (denominada Comité Federal de Mercado Abierto en la Ley de la Reserva Federal) al gobierno. ^{[ 5 ] [ 138 ]} El proyecto de ley fue aprobado por el Congreso el 23 de diciembre de 1913, ^{[ 147 ]} con una votación mayoritariamente partidista, con la mayoría de los demócratas votando a favor y la mayoría de los republicanos en contra. ^{[ 138 ]}

La Cámara votó el 22 de diciembre de 1913, con 298 votos a favor y 60 en contra. El Senado votó 43-25 el 23 de diciembre de 1913. ^{[ 148 ]} El presidente Woodrow Wilson firmó el proyecto de ley ese mismo día. ^{[ 149 ]}

La mayoría de los economistas convencionales favorecen una tasa de inflación baja y constante. ^{[ 164 ]} La economista jefe y asesora de la Reserva Federal, la Oficina de Presupuesto del Congreso y el Consejo de Asesores Económicos , ^{[ 165 ] [ 166 ]} Diane C. Swonk observó, en 2022, que "Desde la perspectiva de la Reserva Federal, hay que recordar que la inflación es como un cáncer. Si no se aborda ahora con algo que puede ser doloroso, podría haber metástasis y volverse mucho más crónico más adelante". ^{[ 167 ]}

Una inflación baja (a diferencia de una inflación cero o negativa ) puede reducir la gravedad de las recesiones económicas al permitir que el mercado laboral se ajuste más rápidamente en una recesión y reducir el riesgo de que una trampa de liquidez impida que la política monetaria estabilice la economía. ^{[ 168 ]} La tarea de mantener la tasa de inflación baja y estable generalmente se asigna a las autoridades monetarias .