Macroeconómica

La producción nacional es la cantidad total de todo lo que un país produce en un período de tiempo determinado. Todo lo que se produce y se vende genera una cantidad igual de ingresos. La producción neta total de la economía se suele medir como PIB. Al sumar los ingresos netos de factores provenientes del exterior al PIB se obtiene el ingreso nacional bruto (INB), que mide el ingreso total de todos los residentes de la economía. En la mayoría de los países, la diferencia entre el PIB y el INB es modesta, por lo que el PIB también puede considerarse como el ingreso total de todos los habitantes; sin embargo, en algunos países, por ejemplo, aquellos con activos externos netos muy elevados (o deuda), la diferencia puede ser considerable. ^{[ 8 ] : 385}

Los avances tecnológicos, la acumulación de maquinaria y otros capitales , así como una mejor educación y capital humano , son factores que contribuyen al aumento de la producción económica a lo largo del tiempo. Sin embargo, la producción no siempre aumenta de forma constante. Los ciclos económicos pueden provocar caídas a corto plazo en la producción, conocidas como recesiones . Los economistas buscan políticas macroeconómicas que impidan que las economías caigan en recesiones o sobrecalentamiento , y que conduzcan a mayores niveles de productividad y calidad de vida .

El nivel de desempleo en una economía se mide mediante la tasa de desempleo, es decir, el porcentaje de personas en la fuerza laboral que no tienen trabajo, pero que lo buscan activamente. Las personas jubiladas, que cursan estudios o que se han desanimado a buscar trabajo por falta de perspectivas laborales no forman parte de la fuerza laboral y, por consiguiente, tampoco se consideran desempleadas. ^{[ 8 ] : 156}

El desempleo tiene un componente cíclico a corto plazo que depende del ciclo económico y un componente estructural más permanente, que puede considerarse vagamente como la tasa de desempleo promedio en una economía durante períodos prolongados, ^{[ 9 ]} y que a menudo se denomina tasa de desempleo natural ^{[ 9 ]} o estructural ^{[ 10 ] [ 8 ] : 167} .

El desempleo cíclico se produce cuando el crecimiento se estanca. La ley de Okun representa la relación empírica entre el desempleo y el crecimiento del PIB a corto plazo. ^{[ 11 ]} La versión original de la ley de Okun establece que un aumento del 3 % en la producción conllevaría una disminución del 1 % en el desempleo. ^{[ 12 ]}

La tasa estructural o natural de desempleo es el nivel de desempleo que se producirá en un equilibrio a medio plazo, es decir, una situación con una tasa de desempleo cíclica de cero. Puede haber varias razones por las que exista un nivel de desempleo positivo incluso en una situación cíclicamente neutral, todas las cuales tienen su fundamento en algún fallo del mercado : ^{[ 9 ]}

• El desempleo por búsqueda (también llamado desempleo friccional) ocurre cuando los trabajadores y las empresas son heterogéneos y existe información imperfecta , lo que generalmente provoca un proceso de búsqueda y emparejamiento que consume mucho tiempo al cubrir una vacante en una empresa, durante el cual el posible trabajador a menudo estará desempleado. ^{[ 9 ] [ 13 ]} Los cambios sectoriales y otras razones para una demanda cambiante por parte de las empresas de trabajadores con habilidades y características particulares, que ocurren continuamente en una economía cambiante, también pueden causar más desempleo por búsqueda debido a un mayor desajuste. ^{[ 14 ] [ 15 ] [ 16 ]}
• Los modelos de salario de eficiencia son modelos de mercado laboral en los que las empresas optan por no reducir los salarios al nivel en el que la oferta es igual a la demanda porque los salarios más bajos reducirían los niveles de eficiencia de los empleados ^{[ 14 ].}
• Los sindicatos , que son actores importantes en el mercado laboral en algunos países, pueden ejercer poder de mercado para mantener los salarios por encima del nivel de equilibrio del mercado en beneficio de sus miembros, incluso a costa de cierto desempleo.
• Los salarios mínimos legales pueden impedir que el salario caiga a un nivel de equilibrio de mercado, causando desempleo entre los trabajadores poco cualificados (y mal pagados). ^{[ 14 ] [ 17 ]} Sin embargo, en el caso de que los empleadores tengan cierto poder de monopsonio , los efectos sobre el empleo pueden tener el signo opuesto. ^{[ 18 ]}

Un aumento generalizado de los precios en toda la economía se denomina inflación . Cuando los precios bajan, se produce deflación . Los economistas miden estas variaciones de precios mediante índices de precios . La inflación aumenta cuando una economía se recalienta y crece demasiado rápido. Del mismo modo, una economía en declive puede provocar una disminución de la inflación y, en algunos casos, deflación.

Los cambios en la tasa de inflación pueden deberse a varios factores. Una demanda agregada excesiva en la economía provocará un sobrecalentamiento , elevando las tasas de inflación a través de la curva de Phillips debido a un mercado laboral ajustado que conlleva grandes aumentos salariales, los cuales se transmitirán a incrementos en el precio de los productos de los empleadores. Una demanda agregada insuficiente tendrá el efecto contrario, generando más desempleo y salarios más bajos, lo que disminuirá la inflación. Las perturbaciones de la oferta agregada también afectarán la inflación, por ejemplo, las crisis del petróleo de la década de 1970 y la crisis energética mundial de 2021-2023 . Los cambios en la inflación también pueden impactar la formación de expectativas inflacionarias , creando una espiral inflacionaria o deflacionaria que se retroalimenta. ^{[ 8 ]}

La teoría cuantitativa monetarista del dinero sostiene que los cambios en el nivel de precios son causados ​​directamente por cambios en la oferta monetaria . ^{[ 19 ]} Los banqueros centrales que implementan la política monetaria suelen tener como principal prioridad evitar una inflación excesiva, generalmente ajustando las tasas de interés. Una inflación elevada, así como la deflación, pueden generar mayor incertidumbre y otras consecuencias negativas, especialmente cuando la inflación (o la deflación) es inesperada. En consecuencia, la mayoría de los bancos centrales buscan un nivel de inflación positivo, pero estable y no muy elevado. ^{[ 8 ]}

Si bien existe evidencia empírica de que existe una correlación positiva a largo plazo entre la tasa de crecimiento de la masa monetaria y la tasa de inflación, la teoría cuantitativa ha demostrado ser poco fiable en el horizonte temporal de corto y mediano plazo relevante para la política monetaria y la mayoría de los bancos centrales la han abandonado como guía práctica en la actualidad. ^{[ 20 ]}

Dos formas comunes de determinar la oferta monetaria total en una economía son M1 y M2. M2 se compone de M1 más algunos otros elementos. M1 es el dinero líquido. Líquido se refiere a un activo financiero que puede convertirse rápidamente en efectivo sin una pérdida significativa de valor. Esto incluye, obviamente, efectivo, monedas, depósitos en cuentas corrientes y artículos similares. M2, sin embargo, incluye depósitos a plazo, cuentas de ahorro y fondos mutuos del mercado monetario , que no son tan líquidos, en su medición. Es importante comprender la oferta monetaria, ya que afecta las tasas de interés y desempeña un papel central en la política monetaria. ^{[ 25 ]}

La ecuación del multiplicador monetario muestra cómo un banco puede expandir la oferta monetaria al captar depósitos y otorgar préstamos. La ecuación del multiplicador de reservas de la oferta monetaria es:

Multiplicador monetario = 1 / coeficiente de reserva obligatoria ^{[ 26 ]}

El coeficiente de reserva en esta ecuación representa la proporción de depósitos que el banco debe mantener en reserva para atender los retiros de los clientes. Esta proporción se basa en los depósitos realizados en el banco. Por lo tanto, si el coeficiente de reserva es del 20%, el multiplicador monetario es cinco. Esto significa que un depósito de $5 generaría un aumento de $25 en la oferta monetaria. Esto se debe al ciclo en el que el banco retiene una parte del depósito (en nuestro ejemplo, el 20%) y presta el resto en cada ocasión. Estos nuevos depósitos bancarios disponibles para el gasto se contabilizan en la oferta monetaria, aunque la cantidad de efectivo físico no haya cambiado. Así, si bien la cantidad física de efectivo seguiría siendo de $5, la cantidad de dinero disponible para el gasto sería de $25.

La macroeconomía de economía abierta aborda las consecuencias del comercio internacional de bienes , activos financieros y, posiblemente, mercados de factores como la migración laboral y la reubicación internacional de empresas (capital físico). Explora qué determina las importaciones , las exportaciones , la balanza comercial y, a largo plazo, la acumulación de activos extranjeros netos . Un tema importante es el papel de los tipos de cambio y las ventajas e inconvenientes de mantener un sistema de tipo de cambio fijo o incluso una unión monetaria como la Unión Económica y Monetaria de la Unión Europea , basándose en la literatura de investigación sobre áreas monetarias óptimas . ^{[ 8 ]}

En particular, las cuestiones macroeconómicas anteriores a Keynes fueron objeto de las dos tradiciones de larga data: la teoría del ciclo económico y la teoría monetaria . William Stanley Jevons fue uno de los pioneros de la primera tradición, mientras que la teoría cuantitativa del dinero , considerada la teoría más antigua que aún se conserva en economía, como ejemplo de la segunda, fue descrita ya en el siglo XVI por Martín de Azpilcueta y posteriormente analizada por figuras como John Locke y David Hume . En las primeras décadas del siglo XX, la teoría monetaria estuvo dominada por los eminentes economistas Alfred Marshall , Knut Wicksell e Irving Fisher . ^{[ 27 ]}

Cuando estalló la Gran Depresión, los economistas de la época tuvieron dificultades para explicar cómo era posible que los bienes no se vendieran y que los trabajadores quedaran desempleados. Según el paradigma económico neoclásico imperante , los precios y los salarios caerían hasta que el mercado se equilibrara, con todos los bienes y la mano de obra vendidos. Keynes, en su obra principal, la Teoría General , inició lo que se conoce como la Revolución Keynesiana . Ofreció una nueva interpretación de los acontecimientos y todo un marco intelectual: una novedosa teoría económica que explicaba por qué los mercados podían no equilibrarse, la cual evolucionaría hasta convertirse en una escuela de pensamiento conocida como economía keynesiana , también llamada keynesianismo o teoría keynesiana. ^{[ 8 ] : 526}

En la teoría de Keynes, la demanda agregada —que él denominó «demanda efectiva»— era fundamental para determinar la producción. Si bien Keynes admitía que la producción podría eventualmente regresar a un nivel de equilibrio a mediano plazo (o «potencial»), el proceso sería, en el mejor de los casos, lento. Keynes acuñó el término preferencia por la liquidez (su nombre preferido para lo que también se conoce como demanda de dinero ) y explicó cómo la política monetaria podría afectar la demanda agregada, al tiempo que ofrecía recomendaciones claras sobre el papel activo de la política fiscal en la estabilización de la demanda agregada y, por ende, de la producción y el empleo. Además, explicó cómo el efecto multiplicador magnificaría una pequeña disminución del consumo o la inversión, provocando caídas en toda la economía, y señaló el papel que pueden desempeñar la incertidumbre y el optimismo insaciable . ^{[ 8 ] : 526}

La generación posterior a Keynes combinó la macroeconomía de la Teoría General con la microeconomía neoclásica para crear la síntesis neoclásica . Para la década de 1950, la mayoría de los economistas habían aceptado la visión sintética de la macroeconomía. ^{[ 8 ] : 526} Economistas como Paul Samuelson , Franco Modigliani , James Tobin y Robert Solow desarrollaron modelos keynesianos formales y aportaron teorías formales sobre el consumo, la inversión y la demanda de dinero que ampliaron el marco keynesiano. ^{[ 8 ] : 527}

Friedrich Hayek , basándose en la anterior Teoría del Dinero y del Crédito de Ludwig von Mises , siguiendo la escuela austriaca , desarrolló una teoría rival del ciclo económico, criticando el Tratado sobre el Dinero de Keynes . Hayek no refutó directamente la Teoría General, sino que perfeccionó la teoría del capital. Sin embargo, el marco teórico de Keynes dominó la macroeconomía de la posguerra. Hayek recibió el Premio Nobel de Economía de 1974 , en parte por su trabajo sobre la teoría del capital y del ciclo económico. ^{[ 29 ]}

Milton Friedman actualizó la teoría cuantitativa del dinero para incluir el papel de la demanda monetaria. Sostuvo que el papel del dinero en la economía era suficiente para explicar la Gran Depresión y que las explicaciones basadas en la demanda agregada eran innecesarias. Friedman también argumentó que la política monetaria era más eficaz que la política fiscal; sin embargo, dudaba de la capacidad del gobierno para "ajustar con precisión" la economía mediante la política monetaria. En general, favorecía una política de crecimiento constante de la oferta monetaria en lugar de una intervención frecuente. ^{[ 8 ] : 528}

Friedman también cuestionó la relación original y simple de la curva de Phillips entre inflación y desempleo. Friedman y Edmund Phelps (quien no era monetarista) propusieron una versión "aumentada" de la curva de Phillips que excluía la posibilidad de una relación de intercambio estable a largo plazo entre inflación y desempleo. ^{[ 30 ]} Cuando las crisis petroleras de la década de 1970 generaron un alto desempleo y una alta inflación, Friedman y Phelps se vieron reivindicados. El monetarismo fue particularmente influyente a principios de la década de 1980, pero cayó en desgracia cuando los bancos centrales consideraron decepcionantes los resultados al intentar fijar como objetivo la oferta monetaria en lugar de las tasas de interés, como recomendaban los monetaristas, concluyendo que las relaciones entre el crecimiento monetario, la inflación y el crecimiento del PIB real son demasiado inestables para ser útiles en la formulación práctica de políticas monetarias. ^{[ 31 ]}

La nueva macroeconomía clásica desafió aún más a la escuela keynesiana. Un desarrollo central en el pensamiento neoclásico fue la introducción de las expectativas racionales en la macroeconomía por Robert Lucas . Antes de Lucas, los economistas generalmente habían utilizado expectativas adaptativas , en las que se suponía que los agentes observaban el pasado reciente para formar expectativas sobre el futuro. Bajo las expectativas racionales, se supone que los agentes son más sofisticados. ^{[ 8 ] : 530} Los consumidores no simplemente asumirán una tasa de inflación del 2% solo porque ese ha sido el promedio de los últimos años; observarán la política monetaria actual y las condiciones económicas para hacer un pronóstico informado. En los nuevos modelos clásicos con expectativas racionales, la política monetaria solo tuvo un impacto limitado.

Lucas también formuló una crítica influyente de los modelos empíricos keynesianos. Sostuvo que los modelos de pronóstico basados ​​en relaciones empíricas seguirían produciendo las mismas predicciones incluso si el modelo subyacente de generación de datos cambiara. Abogó por modelos basados ​​en la teoría económica fundamental (es decir, con una base microeconómica explícita ) que, en principio, serían estructuralmente precisos a medida que las economías cambiaran. ^{[ 8 ] : 530}

Tras la crítica de Lucas, los economistas neoclásicos, liderados por Edward C. Prescott y Finn E. Kydland , desarrollaron modelos de ciclo económico real (CER) para la macroeconomía. Los modelos CER se crearon combinando ecuaciones fundamentales de la microeconomía neoclásica para generar modelos cuantitativos. Para explicar las fluctuaciones macroeconómicas, los modelos CER explicaban las recesiones y el desempleo como cambios tecnológicos, en lugar de cambios en los mercados de bienes o dinero. Los críticos de los modelos CER argumentan que los cambios tecnológicos, que suelen difundirse lentamente por toda la economía, difícilmente podrían generar las grandes fluctuaciones de la producción a corto plazo que observamos. Además, existe una sólida evidencia empírica de que la política monetaria sí afecta la actividad económica real, y la idea de que el retroceso tecnológico pueda explicar las recesiones recientes parece inverosímil. ^{[ 8 ] : 533 [ 9 ] : 195}

A pesar de las críticas al realismo de los modelos RBC, estos han sido muy influyentes en la metodología económica al proporcionar los primeros ejemplos de modelos de equilibrio general basados ​​en fundamentos microeconómicos y una especificación de choques subyacentes que buscan explicar las principales características de las fluctuaciones macroeconómicas, no solo cualitativa sino también cuantitativamente. De esta manera, fueron precursores de los modelos DSGE posteriores. ^{[ 9 ] : 194}

Los economistas neokeynesianos respondieron a la nueva escuela clásica adoptando expectativas racionales y centrándose en el desarrollo de modelos microfundamentados inmunes a la crítica de Lucas. Al igual que los modelos clásicos, los nuevos modelos clásicos asumían que los precios se ajustarían perfectamente y que la política monetaria solo conduciría a cambios de precios. Los modelos neokeynesianos investigaron las fuentes de rigidez de precios y salarios debidas a la competencia imperfecta , ^{[ 32 ]} que no se ajustarían, permitiendo que la política monetaria impactara las cantidades en lugar de los precios. Stanley Fischer y John B. Taylor realizaron trabajos pioneros en esta área al demostrar que la política monetaria podía ser efectiva incluso en modelos de expectativas racionales cuando los contratos fijaban los salarios de los trabajadores. Otros economistas neokeynesianos, incluidos Olivier Blanchard , Janet Yellen , Julio Rotemberg , Greg Mankiw , David Romer y Michael Woodford , ampliaron este trabajo y demostraron otros casos en los que diversas imperfecciones del mercado causaban precios y salarios inflexibles, lo que a su vez conducía a que la política monetaria y fiscal tuviera efectos reales. Otros investigadores se centraron en las imperfecciones de los mercados laborales, desarrollando modelos de salarios de eficiencia o modelos de búsqueda y emparejamiento (SAM), o en las imperfecciones de los mercados crediticios como Ben Bernanke . ^{[ 8 ] : 532–36}

A finales de la década de 1990, los economistas habían alcanzado un consenso aproximado. ^{[ 33 ]} Las imperfecciones del mercado y las rigideces nominales de la nueva teoría keynesiana se combinaron con las expectativas racionales y la metodología RBC para producir un nuevo y popular tipo de modelos denominados modelos de equilibrio general estocástico dinámico (DSGE). La fusión de elementos de diferentes escuelas de pensamiento se ha denominado la nueva síntesis neoclásica . ^{[ 34 ] [ 35 ]} Estos modelos son utilizados actualmente por muchos bancos centrales y constituyen una parte fundamental de la macroeconomía contemporánea. ^{[ 8 ] : 535-36}

La crisis financiera de 2008 y la posterior Gran Recesión fueron los primeros acontecimientos que llevaron a una importante reevaluación de la macroeconomía. Este campo, en general, había descuidado el papel específico de las instituciones financieras en la economía. Tras la crisis, los investigadores macroeconómicos han centrado su atención en varias direcciones nuevas:

• el sistema financiero y la naturaleza de los vínculos y fricciones macrofinancieras, el estudio del apalancamiento, la liquidez y los problemas de complejidad en el sector financiero, el uso de herramientas macroprudenciales y los peligros de una deuda pública insostenible , ^{[ 8 ] : 537 [ 36 ]}
• mayor énfasis en el trabajo empírico como parte de la llamada revolución de la credibilidad en economía, utilizando métodos mejorados para distinguir entre correlación y causalidad para mejorar los debates políticos futuros, ^{[ 37 ]}
• interés en comprender la importancia de la heterogeneidad entre los agentes económicos, lo que lleva, entre otros ejemplos, a la construcción de modelos neokeynesianos de agentes heterogéneos ( modelos HANK ), que potencialmente también pueden mejorar la comprensión del impacto de la macroeconomía en la distribución del ingreso , ^{[ 38 ]}
• comprender las implicaciones de integrar los hallazgos de la literatura cada vez más útil sobre economía conductual en la macroeconomía ^{[ 39 ]} y las finanzas conductuales.

La investigación en la economía de los determinantes del crecimiento económico a largo plazo ha seguido su propio curso. ^{[ 40 ]} El modelo de Harrod-Domar de la década de 1940 intentó construir un modelo de crecimiento a largo plazo inspirado en consideraciones keynesianas impulsadas por la demanda. ^{[ 41 ]} Sin embargo, el modelo de Solow-Swan desarrollado por Robert Solow y, de forma independiente, por Trevor Swan en la década de 1950, logró un éxito más duradero y aún hoy es un modelo común en los libros de texto para explicar el crecimiento económico a largo plazo. ^{[ 42 ]} El modelo opera con una función de producción donde la producción nacional es el producto de dos insumos: capital y trabajo. El modelo de Solow supone que el trabajo y el capital se utilizan a tasas constantes sin las fluctuaciones en el desempleo y la utilización del capital que se observan comúnmente en los ciclos económicos. ^{[ 43 ]} En este modelo, los aumentos en la producción, es decir, el crecimiento económico, solo pueden ocurrir debido a un aumento en el stock de capital, una población más grande o avances tecnológicos que conducen a una mayor productividad ( productividad total de los factores ). Un aumento en la tasa de ahorro conduce a un aumento temporal en la producción a medida que la economía acumula más capital. Sin embargo, eventualmente la tasa de depreciación limitará la expansión del capital: los ahorros se utilizarán para reemplazar el capital depreciado, sin dejar nada para pagar una expansión adicional. El modelo de Solow sugiere que el crecimiento económico, medido por la producción per cápita, depende únicamente de los avances tecnológicos que mejoran la productividad. ^{[ 44 ]} El modelo de Solow puede interpretarse como un caso especial del modelo de crecimiento de Ramsey más general, donde las tasas de ahorro de los hogares no son constantes como en el modelo de Solow, sino que se derivan de una función de utilidad intertemporal explícita .

En las décadas de 1980 y 1990, surgió la teoría del crecimiento endógeno para desafiar la teoría neoclásica del crecimiento de Ramsey y Solow. Este grupo de modelos explica el crecimiento económico a través de factores como los rendimientos crecientes a escala del capital y el aprendizaje mediante la práctica, que se determinan endógenamente, en lugar de la mejora tecnológica exógena utilizada para explicar el crecimiento en el modelo de Solow. ^{[ 45 ]} Otro tipo de modelo de crecimiento endógeno endogeniza el progreso tecnológico al modelar explícitamente las actividades de investigación y desarrollo de las empresas que maximizan sus beneficios. ^{[ 10 ] : 280–308}

El cambio climático en la macroeconomía

Desde la década de 1970, diversos problemas ambientales se han integrado en modelos macroeconómicos, especialmente en modelos de crecimiento, para estudiar las implicaciones de la escasez de recursos y el cambio climático global en los resultados económicos agregados. El primer trabajo que abordó la cuestión de la escasez se presentó en el libro de William Jevons de 1865, The Coal Question , en el que postula una paradoja según la cual las mejoras de productividad pueden acelerar la escasez en una economía en crecimiento.

Durante las crisis del petróleo de la década de 1970, cuando los problemas de escasez de recursos naturales ocupaban un lugar destacado en la agenda pública, economistas como Joseph Stiglitz y Robert Solow introdujeron los recursos no renovables en los modelos de crecimiento neoclásicos para estudiar las posibilidades de mantener el crecimiento en los niveles de vida bajo estas condiciones. ^{[ 10 ] : 201–39} En 2006, el economista Nicholas Stern publicó el primer análisis exhaustivo de los daños globales a la economía como resultado de los escenarios proyectados de cambio climático en The Stern Review. ^{[ 46 ]} Este documento fue el primero en desarrollar un modelo para evaluar el impacto del cambio climático lento y de inicio gradual en el PIB. Más recientemente, el tema del cambio climático y las posibilidades de un desarrollo sostenible se examinan en los llamados modelos de evaluación integrada (IAM), impulsados ​​por William Nordhaus . ^{[ 47 ]} El uso de los IAM está ahora muy extendido en la economía climática y se utiliza para obtener tanto evaluaciones regionales desagregadas de los daños como daños globales, bajo diferentes escenarios de políticas.

De forma más teórica, los modelos macroeconómicos en economía ambiental modelan un sistema en el que la producción toma recursos naturales como tierra, agua o energía como insumos. En este caso, un ejemplo de un modelo integrado reemplazaría el diagrama de flujo circular de ingresos por un diagrama de flujo más complejo que refleje el insumo de energía solar, que sustenta los insumos naturales y los servicios ambientales que luego se utilizan como unidades de producción , como en los primeros trabajos de Herman Daly . ^{[ 48 ]} Una vez consumidos, los insumos naturales salen de la economía como contaminación y desechos. El potencial de un entorno para proporcionar servicios y materiales se denomina "función fuente del entorno", y esta función se agota a medida que se consumen los recursos o la contaminación los contamina. La "función sumidero" describe la capacidad de un entorno para absorber y neutralizar los desechos y la contaminación; cuando la producción de desechos excede la capacidad del sumidero, se producen daños a largo plazo. ^{[ 49 ] : 8}

Muchos métodos de contabilidad nacional que incluyen bienes y servicios ambientales como componentes de la producción económica siguen en discusión. ^{[ 50 ]}

Otras ramas de la macroeconomía que se resisten a las teorías macroeconómicas convencionales se clasifican generalmente como macroeconomía heterodoxa . Esta disciplina incluye la economía ecológica , la teoría monetaria moderna, la economía marxista y otras escuelas de pensamiento que se basan en tradiciones teóricas que van más allá de las obras neoclásicas o keynesianas. Por ejemplo, los economistas heterodoxos consideran que el motor de la inestabilidad económica es la flexibilidad de los precios, en lugar de la rigidez de los precios , y por lo tanto desarrollan modelos con supuestos y estructuras diferentes. ^{[ 51 ]}

Los bancos centrales llevan a cabo la política monetaria principalmente ajustando las tasas de interés a corto plazo . ^{[ 54 ]} El método real mediante el cual se modifica la tasa de interés difiere de un banco central a otro, pero normalmente la implementación se produce directamente a través de la modificación administrativa de las tasas de interés ofrecidas por el propio banco central o indirectamente a través de operaciones de mercado abierto . ^{[ 55 ]}

Mediante el mecanismo de transmisión monetaria , las variaciones de los tipos de interés afectan a la inversión , el consumo , los precios de los activos (como las acciones de las empresas cotizadas y los precios de la vivienda ) y, a través de las reacciones del tipo de cambio , a las exportaciones e importaciones . De este modo, se ven afectados la demanda agregada , el empleo y, en última instancia, la inflación. ^{[ 56 ]} La política monetaria expansiva reduce los tipos de interés, aumentando la actividad económica, mientras que la política monetaria contractiva los eleva. En un sistema de tipo de cambio fijo, las decisiones sobre los tipos de interés, junto con la intervención directa de los bancos centrales en la dinámica del tipo de cambio, son herramientas fundamentales para controlarlo. ^{[ 57 ]}

En los países desarrollados, la mayoría de los bancos centrales siguen una política de metas de inflación , centrándose en mantener la inflación a mediano plazo cerca de un objetivo explícito, por ejemplo, el 2%, o dentro de un rango explícito. Esto incluye a la Reserva Federal y al Banco Central Europeo , que generalmente se consideran que siguen una estrategia muy cercana a la de metas de inflación, aunque no se autodenominen oficialmente como tales. ^{[ 58 ]} En la práctica, una meta de inflación oficial a menudo deja margen para que el banco central también ayude a estabilizar la producción y el empleo, una estrategia conocida como "meta de inflación flexible". ^{[ 59 ]} La mayoría de las economías emergentes centran su política monetaria en mantener un régimen de tipo de cambio fijo , alineando su moneda con una o más monedas extranjeras, generalmente el dólar estadounidense o el euro . ^{[ 60 ]}

La política monetaria convencional puede resultar ineficaz en situaciones como una trampa de liquidez . Cuando los tipos de interés nominales se sitúan cerca de cero, los bancos centrales no pueden flexibilizar la política monetaria mediante métodos convencionales. En tal caso, pueden recurrir a políticas monetarias no convencionales, como la flexibilización cuantitativa, para ayudar a estabilizar la producción. La flexibilización cuantitativa puede implementarse mediante la compra no solo de bonos del Estado, sino también de otros activos como bonos corporativos, acciones y otros valores. Esto permite tipos de interés más bajos para una gama más amplia de activos, más allá de los bonos del Estado. Una estrategia similar consiste en reducir los tipos de interés a largo plazo mediante la compra de bonos a largo plazo y la venta de bonos a corto plazo para crear una curva de rendimiento plana , conocida en Estados Unidos como Operación Twist . ^{[ 61 ]}

La política fiscal es el uso de los ingresos ( impuestos ) y los gastos del gobierno como instrumentos para influir en la economía.

Por ejemplo, si la economía produce menos de su potencial , el gasto público puede utilizarse para emplear recursos ociosos e impulsar la producción, o bien se podrían reducir los impuestos para estimular el consumo privado, lo que produce un efecto similar. El gasto público o las reducciones de impuestos no tienen por qué compensar la totalidad de la brecha de producción . Existe un efecto multiplicador que influye en el impacto del gasto público. Por ejemplo, cuando el gobierno financia un puente, el proyecto no solo añade el valor del puente a la producción, sino que también permite a los trabajadores de la construcción del puente aumentar su consumo e inversión, contribuyendo así a cerrar la brecha de producción.

Los efectos de la política fiscal pueden verse limitados por el efecto de desplazamiento parcial o total . Cuando el gobierno emprende proyectos de gasto, limita los recursos disponibles para el sector privado . El efecto de desplazamiento total se produce en el caso extremo en que el gasto público reemplaza la producción del sector privado en lugar de contribuir a la producción de la economía. También puede producirse un efecto de desplazamiento si el gasto público eleva los tipos de interés, limitando así la inversión. ^{[ 62 ]}

Algunas políticas fiscales se implementan mediante estabilizadores automáticos sin que los políticos tomen decisiones activas. Los estabilizadores automáticos no sufren los retrasos propios de la política fiscal discrecional . Utilizan mecanismos fiscales convencionales, pero entran en vigor en cuanto la economía entra en recesión: el gasto en prestaciones por desempleo aumenta automáticamente cuando sube el desempleo y disminuyen los ingresos fiscales , lo que protege la renta privada y el consumo de parte de la caída de la renta del mercado. ^{[ 10 ] : 657}

Hay consenso en que tanto los instrumentos monetarios como los fiscales pueden afectar la demanda y la actividad a corto plazo (es decir, durante el ciclo económico). ^{[ 10 ] : 657} Los economistas suelen favorecer la política monetaria sobre la fiscal para mitigar fluctuaciones moderadas, ya que tiene dos ventajas principales. Primero, la política monetaria generalmente la implementan bancos centrales independientes en lugar de las instituciones políticas que controlan la política fiscal. Es menos probable que los bancos centrales independientes estén sujetos a presiones políticas para seguir políticas excesivamente expansivas. Segundo, la política monetaria puede sufrir retrasos internos y externos más cortos que la política fiscal. ^{[ 53 ]} Sin embargo, hay algunas excepciones: Primero, en caso de un shock importante, la política de estabilización monetaria puede no ser suficiente y debería complementarse con una estabilización fiscal activa. ^{[ 10 ] : 659} Segundo, en caso de un nivel de interés muy bajo, la economía puede estar en una trampa de liquidez en la que la política monetaria se vuelve ineficaz, lo que hace que la política fiscal sea la herramienta más potente para estabilizar la economía. ^{[ 8 ]} En tercer lugar, en los regímenes donde la política monetaria está ligada al cumplimiento de otros objetivos, en particular los regímenes de tipo de cambio fijo , el banco central no puede ajustar simultáneamente sus tasas de interés para mitigar las fluctuaciones del ciclo económico interno, lo que convierte a la política fiscal en la única herramienta utilizable para dichos países. ^{[ 57 ]}